营业收入同比下降14.9%，净利润同比增长70.2%
公司发布2016年报，营收同比下降14.9%至65.3亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收同比下降主要由于公司专注地板主业，已剥离的烟草包装、汽车零配件等非地板相关业务不再贡献收入所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分产品来看，木地板业务同比增加12.8%至44.4亿，中高密度板业务实现营收16.9亿元，同比增长0.7%。木门及衣帽间业务营收同比大幅下滑50%至1523万元。分区域来看，国内实现营收53.6亿元，同比下降12.2%，海外营收同比下滑24.9%至11.3亿元。2016年公司归母净利润同比增长70.2%至5.4亿元。我们认为公司在营收同比下滑的同时，归母净利润还能保持高速增长，主要归功于三个方面，一是专注主业后盈利能力得到提升，二是公司关停位于黑龙江以及福建经营亏损的工厂，以及16年四季度收到增值税的退税。公司2016年每10股派发现金红利1.20元。折合EPS为1.02元。
毛利率同比上升5个百分点，期间费用率同比下降0.6个百分点
 2016年公司的毛利率为34%，同比上升5个百分点，一方面公司减少了对毛利率较低产品的出口，另一方面毛利率较高的实木产品销量提升所致。分产品看，木地板、中高密度板、木门及衣帽间分别上升1.7个百分点，5.6个百分点和10.2个百分点至39.7%，22%和21.9%。
 2016年公司的期间费用率为22.4%，同比下降0.6个百分点。其中，销售费用率同比降低0.2个百分点至12.5%，主要因公司品牌影响力不断增强，2016年广告费用同比减少28.6%；管理费用率因营收下滑及费用刚性，提升0.7个百分点至9.2%；财务费用率主要因公司剥离烟草和包装等重资产业务，利息支出减少以及汇兑收益增加，同比下滑1.2个百分点至0.7%。
地板行业消费升级趋势明显，公司内部挖潜依然大有可为
 2016年国内地板行业消费升级的趋势十分明显，实木地板的销量达到4390万平米，同比增长10%，销量创09年以来的新高。我们认为公司作为国内地板行业的龙头企业，在2016年销售净利率只有8.3%的情况下，通过调整地板的产销结构，加大实木产品的出货力度，提升盈利能力，内部可供挖掘的潜力依然十分巨大。与此同时，我们亦积极地期待公司能够早日启动大家居战略，将自身的业务范畴从地板拓展至其他家居品类。
估值便宜，给予“买入”评级
我们预计2017-2018年公司的EPS为1.23元、1.45元，对应当前股价的PE分别为18倍、15倍，鉴于公司估值便宜，并且具备品类延展的预期，给予买入评级。
风险提示：公司品类拓展的进度低于预期。