投资要点：
　　公司2016年实现营业收入、营业利润、利润总额、归母净利、扣非净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为26.40亿、3.02亿、3.59亿、2.67亿、1.35亿、5.89亿元、0.35元/股，同增6.16%、41.52%、39.30%、-2.14%、-11.09%、-8.07%、-2.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资产减值（存货跌价及坏账计提）2.77亿，同增5.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）母公司2015年享受15%的高新技术企业所得税优惠率到期，采用25%的所得税率，致使所得税费用大幅上升。利润分配预案：每10股派发现金红利1.00元（含税）。
　　全年服装业务营收26.25亿元，毛利率同比提升1.09个百分点至43.88%，线上渠道实现营收约9亿元，同增超过30%，其中针纺系列产品的销售收入约4亿元，同比增长超过50%。期间费用率伴随库存及渠道调整显著改善，其中，销售、管理费用分别同降4.37%、7.33%。存货增速由上年同期13.53%放缓至6.68%，周转率略提至2.02次，同时，经销商回款加快，应收账款同降33.94%，周转率由5.7次提升至6.73次。
　　基于消费环境的变化，公司积极寻求商业模式的转型，以打造集服装行业以及相关的时尚产业、零售消费产业为一体的时尚产业集团为目标方向，由“纯实业”转化为“实业+投资”的运营方式。在坚定进行“七匹狼”主品牌升级以外，尝试以产业基金等方式去参与线上、线下的服装行业以及相关的时尚产业、零售消费产业的新机会。同时，各种新的商业模式、新技术、新应用的出现也为公司寻找新的利润增长点提供了全新的发展视角。围绕着时尚和大消费领域，力图通过投资的方式参与到新的商业模式和业态当中，打造时尚消费投资平台。期内公司投资额5.44亿元，同增86.06%。在再保险、市场营销策划、文化传播、跨境电商、轻奢服装等领域均有所涉猎。
　　公司深入推进战略转型，推动零售能力建设，我们认为作为国内男装企业龙头，其品牌影响力、资金实力以及稳健的管理团队等优势能为转型成功提供一定的支撑，预计整体业绩增速有望伴随自身供应链优化、产品渠道差异化、市场需求回暖而有所提升。预计2017-19年公司实现归母净利3.01、3.64、4.43亿元，同增12.62%、21.03%、21.75%，对应EPS0.40、0.48、0.59元。参考相关男装企业估值水平，给予公司2017年30xPE，对应目标价11.95元，增持评级。
　　主要不确定因素：消费需求仍未有明显复苏，租金及人力成本持续提升，项目投资风险等。