与预测不一致的方面
 4月4日上汽集团公布2016年四季度实现收入/盈利人民币2,220亿/89亿元，较高华预测低7.2%/0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩基本符合预期的主要原因是：1)产品结构不利导致自主品牌销售低于预期；2)合资公司收益低于预期，被销售管理费用低于预期所抵消。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，由于现金流强劲，公司宣布派息率为60%。公司在4月5日的业绩推介会上表示，由于产品周期强劲，销量有望从今年二季度开始加速增长，尤其是SUV车型：三款上汽大众车型，包括新款途观L（已上市）、大众途昂和斯柯达柯迪亚克（将于今年二季度上市）；上汽通用雪佛兰探界者；自主品牌荣威RX3、名爵ZS和宝骏510。管理层还表示将继续着力于“电动化、网联化、智能化、共享化”领域的新业务。
投资影响
我们维持盈利预测基本不变，并维持基于市盈率的12个月目标价格人民币30.11元（上涨空间16.8%）和买入评级。鉴于该股盈利增长状况强于研究范围内车企，我们在其预期市盈率历史中值7.52倍基础上应用了溢价，得出9.85倍的目标估值倍数。主要风险：购置税优惠幅度减弱导致中国汽车市场增速走弱；竞争导致上汽集团销量/利润率走弱；与奥迪就合资公司的谈判面临不确定性。