投资要点：
　　事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2016年年报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司实现营业收入133.0亿元，同比大增59.4%；归属于上市公司股东的净利润10.2亿元，同比增加43.8%；实现基本每股收益0.87元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），同时以资本公积向全体股东每10股转增20股。
　　2016年，受房产结转大幅增加推动，公司营收大增59%；公司吸收少数股东投资增加使得公司净利润增加44%。2016年，公司实现销售金额357.25亿元，同比增长168.61%，公司实现销售面积167.68万平，销售业绩跻身行业销售40强。2016年，公司新开工面积235.42万平，同比增长7.15%。
　　截止报告期末，公司拥有的土地储备建筑面积为805.18万平，在建面积567.31万平。2016年，公司实现优+产品体系在全国各地项目的全面覆盖。2016年，华发商都经营业绩继续领跑珠海商业地产。华发新天地新增写字楼等自持物业招商业务，成功布局中山、武汉等商业项目。2016年，公司定制精装模式逐步成熟，并成功迈出珠海、走向全国。
　　2016年以来，公司获得土地储备权益建面合计38.8万平。2016年1月，公司拟与华发集团财务公司签订《金融服务协议》。2016年1月，公司拟合作设立华金互联网金融。2月，公司拟增资珠海华发集团财务有限公司5000万元。5月，公司收购华耀商贸30%股权。6月，公司拟共同设立成立国数华科公司，并据此设立3亿元爱奇华金新兴产业股权投资基金。8月，公司投资1.5亿元共同发起设立和谐并购安华私募投资基金。10月，公司获得占地7.6万平的一级开发项目。10月，公司《城市更新改造项目咨询服务年度合作协议》。2017年3月，公司收购铧创经贸23.48%股权。2017年1月，公司发布限制性股票激励计划草案。
　　投资建议。珠海国企改革标的，基本面不断向好，维持“买入”评级。公司是华发集团唯一的地产运作平台，集团在横琴区域拥有百万方以上土地储备。公司地产业务立足珠海，聚焦一二线，在珠海拥有土地权益建面418万平，占比30%，地产销售额占珠海约20%。目前，公司拥有二级开发项目权益建面1408万平，正围绕全国三大经济圈及主要核心城市进行布局。近期上海、武汉、广州等区域价格上涨公司直接受益。公司转型互联网+社区，拓展定制装修业务。我们预计，2017-2018年公司将实现EPS分别为1.12元和1.44元。公司RNAV是35.07元。考虑到公司有望受益集团优势资源整合，二三线战略布局直接受益近期市场回暖，我们以RNAV的6折，即21.0元/股作为目标价，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控风险。