投资要点：
净利同比增长82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布年报，2016年公司营业收入24.48亿元，同比增长46.02%，归属于上市公司股东净利润为1.15亿元，同比增长82.24%，扣非后归母净利润为0.91亿元，同比增长72.94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长的驱动因素包括：（1）在中国电信及中国联通市场，公司进一步巩固作为核心厂商的优势地位，无线网优大数据平台成功进入中国移动两个省份，通信行业收入稳定增长；（2）在公安市场，警务云大数据平台在深圳市公安局的成功应用，在公安和政府行业形成了标杆效应，公司在公共安全领域的存量客户收入和增量客户收入快速增长；（3）公司集约化管理，控制人员规模增长，处置投资获取投资收益（出售鹏鼎创盈股权）。2016年Q1/Q2/Q3/Q4，营业收入增速为67.7%/47.2%/39.5%/42.2%，归母净利润增速为
 50.9%/-31.5%/40.5%/79.3%。2017年第一季度，公司营业收入4.13亿元，同比增长6.20%，归属于上市公司股东净利润为126万元，同比增长110.76%，扣非后归母净利润-574万元，同比增长53.78%。
研发投入持续加大。（1）电信行业，收入5.58亿元，同比增长9.30%，收入占比为22.81%，毛利率为38.41%，同比提升1.27个百分点；（2）政府行业，收入2.19亿元，同比增长64.78%，收入占比为8.96%，毛利率为31.62%，同比减少1.80个百分点；（3）其他行业，收入16.70亿元，同比增长62.34%，收入比重为68.23%，毛利率为9.15%，同比减少0.14个百分点。2016年，公司销售费用率为6.2%，同比增加2.9个百分点，管理费用率为14.3%，同比增加5.5个百分点。综合毛利率为17.84%，同比减少1.91个百分点，毛利率的下降主要系毛利率较低的网络产品销售收入占比增加所致。2016年研发投入2141万元，同比增长20.2%。
运营商市场：稳健增长。（1）在中国电信市场，“iTV统一业务管理平台”成功落地四川电信，成为国内首家用户数突破千万的省电信，实现公司在电信“语音、数据、多媒体”三大业务平台的全面支撑。基于互联网分布式架构的云提醒系统和云融合计费系统分别在上海电信和安徽电信上线，为公司进入电信集团入网测试积累了实践经验。无线网优大数据平台成功落地江西省移动和贵州省移动，实现了公司大数据产品在中国移动省级市场的零突破。
 （2）在中国联通市场，2016年增量收入主要体现在系统云化、大数据、互联网创新及合作运营业务。同时，报告期内，公司与阿里云合作，用三年的时间完成了中国联通“集中号卡资源管理系统”的试点上线，实现了中国联通集团内部IT系统的打通和向云化转型。
公共安全领域：下游需求强劲，地域拓展顺利。报告期内，公司携手华为联合发布面向公共安全行业的大数据联合解决方案，双方在城市立体预警防控体系、情指勤一体化、新一代情报综合信息管理体系以及移动云平台等领域深化合作。存量客户平台扩容投入增加，公共安全客户新增加新疆、武汉、河南等地（之前拓展的地域还包括深圳、珠海、天津等）。我们认为，在公安行业，多警种融合的大数据平台需求日益强劲，未来几年，该市场有望继续保持快速增长。
并购维恩贝特，寻找利润增长点。维恩贝特主要为国有大型银行、股份制商业银行、港澳地区银行提供银行系统软件的咨询、开发及IT服务外包。维恩贝特的业绩承诺为：2016年至2018年净利润不低于3800万元、4750万元、5940万元。两者有望在技术、渠道、市场等领域形成较好协同。根据维恩贝特官网信息，2017年4月10日，公司中标中国银行澳门分行IT新蓝图测试项目，中标的范围包含中国银行澳门分行IT新蓝图项目十多个业务系统，涉及业务范围广泛；4月13日，公司成功入围民生银行IT服务供应商，该招标的范围专门针对银行系统软件的开发和测试两个大类共七个子类。
盈利预测与投资建议。我们认为，公安大数据平台以及新切入的银行IT业务有望继续为公司业绩增加驱动力。我们假设，维恩贝特于2017年下半年并表，考虑增发及并表因素，我们预计，公司2017-2019年EPS分别为0.42/0.66/0.87元。参考同行业可比公司，给予2017年PE45倍，6个月目标价18.90元/股，维持"买入"评级。
风险提示。公安大数据平台业务拓展低于预期的风险，系统性风险。