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策略
去杠杆：成长的洗礼。核心结论：①中国高杠杆主要是结构性矛盾，总杠杆率256%，低于美欧日等均值299%，但非金融企业杠杆率166%偏高，金融内部中小银行加杠杆扩张过快。②中国实体去杠杆不同于欧美，是基本面见底的片尾曲而非片头曲，前期去产能和去库存已经舒缓压力。③今年金融去杠杆类似13年，资金面紧张是阶段性的干扰变量，重视但不过虑。股市中期仍是中枢抬升的震荡市，核心逻辑是基本面改善。
行业与主题热点
传媒：汲取美日成熟运营经验，中国IP衍生品市场崛起正当时。汲取美日成熟IP衍生品运营经验，创新中国模式发展。吸取失败教训，塑造衍生品意识，三大风口助力迎接挑战。全产业链模式成为衍生品市场潮流，IP是全产业链模式的源头及核心，多渠道覆盖消费者是关键。上市公司在衍生品产业链各环节优势各异，看好有强势销售渠道、全产业链布局标的。三大方向指引初探IP衍生品市场蓝海。
重点个股及其他点评
东方雨虹（002271）：防水材料龙头、市占率持续提升。市占率提升，收入表现继续靓丽。我们认为2017年提升防水市占率仍为公司首要目标，渠道、管理层积极性强，全年收入持续快速扩张可期；多元化"再造一个雨虹"落子建筑装饰涂料，后续在已有地产客户、零售渠道的布局值得期待。
伊力特（600197）：新高管新战略，高基数高增长。省外营销中心的建立有望为公司破局，公司计划今年在省外推出多种新品，同时破除经销商买断模式，将成为公司新的增长点。公司年报首次提出利用上市公司融资功能，将经销商、投资人以及资本捆绑到一起，形成紧密的战略合作伙伴关系；已成立营销运营中心，形成以经销商、直销加线上销售为三足鼎立的销售模式及渠道。
上海机场（600009）：业绩增速超预期，内航内线叠加免税招标利好频发。业绩增速高于预期，货邮吞吐量大涨。我们预计收费改革将对公司2017年净利润弹性达到4.3%。浦东机场日上免税店经营权若如期招标，根据我们首年溢价40%、提成比率48%的预测，上海机场2018年将新增净利润14亿元。
瑞茂通（600180）：电改国改加速推进，催化煤炭苏宁诞生。电改和国改有望推升煤炭供应链平台需求爆发式增长。瑞茂通目前仍然是行业最有希望的平台。1、民营机制：大股东持股71%，做大做强目标明确，机制灵活。2、先发优势明显。3、战略眼光独到。4、资金优势明显。
星网锐捷（002396）：业绩向上拐点初现，全年增长望超市场预期。低估值高增长典范，值得优先布局。资产整合提速，加速协同助力业绩腾飞。目前公司企业网，网络终端，数字影音等业务正加速进入业务收获期，成长性较为确定；同时公司作为地方混改行业龙头，投资价值稀缺。