事件：招商银行（600036）公布2017年一季报，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为199.77亿元，较上年同期增8.87%；营业收入为570.75亿元，较上年同期减2.02%；基本每股收益为0.79元，较上年同期增8.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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业绩概览。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团口径归属于净利润为199.77亿元，较上年同期增8.87%；营业收入为570.75亿元，较上年同期减2.02%；基本每股收益为0.79元，较上年同期增8.22%。归属于本行股东的平均净资产收益率（ROAE）19.42%。
资产规模增速放缓。一季度末集团资产总额为60,006.74亿元，比年初增长0.98%；负债总额为55,788.50亿元，比年初增长0.72%；客户存款总额为39,295.44亿元，比年初增长3.35%；贷款及垫款总额为34,345.26亿元，比年初增长5.30%。
营收同比下降。实现归属于本行股东的净利润199.77亿元，同比增长8.87%；实现营业收入570.75亿元，同比下降2.02%。其中，净利息收入349.14亿元，同比增长1.77%，净利息收入在营业收入中的占比为61.17%；非利息净收入221.61亿元，同比下降7.45%。
净利差和净息差同比均下降，但环比上升。一季度净利差为2.30%，净息差2.43%，同比均下降0.19个百分点，环比分别上升0.03和0.04个百分点；
资产质量改善，拨备充足。报告期末公司不良贷款余额为605.04亿元，比上年末减少6.17亿元；不良贷款率1.76%，比上年末下降0.11个百分点；不良贷款拨备覆盖率208.67%，比上年末上升28.65个百分点；贷款拨备率3.68%，比上年末上升0.31个百分点。
投资建议：公司零售银行优势突出，围绕轻型银行目标转型，在同业中特色鲜明。2017年一季度业绩亮点在于净息差逆势上市，资产质量改善，拨备充足。当前公司交易于7.72/7.24倍16/17PE、1.19/1.02倍16/17PB，维持推荐评级。