“健康中国”促进公司主业民生信息化稳定成长
公司一季报显示，季度营业收入达到0.93亿元，同比增长24.7%，季度归属上市公司净利润达到688万元，同比增长24.2%，季度扣非净利润644万元，同比增长26.0%，对比公司过去三年年报营收增长CAGR 21.1%，净利润增长CAGR 12.6%，说明公司业务规模保持健康增长的同时，盈利能力正在加速提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司给出半年报指引，归属上市公司净利润同比增长10%-40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为人社信息化的龙头企业，在“健康中国”政策推动下，2017年全国金保二期工程将在全国迅速落地，公司将成为核心受益标的。我们认为，公司作为国家社保体系中技术创新和信息化的重要一员，具备长期稳定发展的行业基础和政府投入，主营业务内生性增长将保持25%左右。
联手平安集团，提供社保+商保一站式服务平台
公司已于2016年与平安养老和平安人寿在医保控费和保险精算方面开展战略合作。同时，公司增发股本690万股研发医保信息化服务项目，其中平安养老+平安资管拟认购62%，认购价格为72.44元/股。公司与商业保险龙头平安集团的合作将打破社保与商保之间的信息孤岛，实现社保与商保的一站式服务。我们认为，公司与平安集团的合作有望在2017年初步落地，公司传统政府订单制商业模式有望发生重要变化，业务覆盖的市场范围将进一步加大。
国企改革，军民融合有望加快步伐
 3月21日，公司公告拟更换实际控制人。公司目前控制人为中国工程物理研究院（九院）旗下久远集团，占公司股本28.35%。作为国家重要军工集团，资产证券化率处于较低水平。此次控制人变更正进入国资委审批阶段。
随着混改提速，我们认为，军民融合存在广大市场空间，公司在未来有望获益混改，公司的激励机制有望更加完善。
盈利预测与投资评级
我们预测公司2017、2018年营收为6.6、8.2亿元，净利润为1.02、1.28亿元，当前对应市盈率为57.8、46.1倍。结合公司在民生信息化的龙头地位、业务向商保渗透、军民融合混改预期，首次覆盖，给予“增持”评级，6个月目标价85.00元。
风险提示：1.社保信息化推进不及预期，2.与平安集团合作推进不及预期，3.混改进展不及预期。