投资要点：
　　教育业务增速喜人，静待政策面、资金面窗口打开。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年，公司实现营收约13.9亿元，同比增长19.27%，实现营业利润约2.15亿元，同比增长567.75%；实现归属于母公司所有者净利润约1.83亿元，同比增长204.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长主要受益于公司教育培训业务快速发展，以及公司2016年度累计出售交大昂立股票2200万股，实现投资收益1.42亿元。本次报告期末，公司拟不再进行利润分配。2017年一季度实现营收约3.50亿元，同比增长20.98%，实现归属于母公司所有者净利润约1605.32万元，同比增长15.96%，新一年公司营业收入和净利润继续保持稳步增长。旗下子公司昂立教育达成第三年盈利预测目标，全年营业收入实现8.75亿元，较上年同期增长21%，实现归属于上市公司的净利润8641.28万元，较上年同期增长23%。
　　昂立教育稳步增长，财务指标稳步提高。公司于2014年7月31日完成对昂立教育100%股权过户及相关工商变更登记手续，于2014年8月起将昂立教育纳入公司合并报表范围，并按照相关规定进行追溯调整。并购完成后，昂立教育经过一定阶段整合、调整期，目前收入规模、利润显著回升。2016年，昂立教育实现收入8.75亿元，扣非净0.78亿元。我们认为，随着民促法修订案2017年正式施行，昂立教育将开启异地扩张之路，收入、盈利有望进一步打开空间。
　　基于经验资源，综合教育集团战略继续细化。公司以教育培训为主营业务，业务主要涉及K12教育、职业教育、国际教育、高端管理培训等领域。其中，在K12教育培训领域，公司深耕多年，在主营业务中占比最高。旗下昂立教育是全国知名的非学历教育培训机构之一，在教育培训领域具有品牌优势，拥有一套比较成熟的办学理念及商业模式，可复制性较强。公司目前K12教育领域业务以线下机构运营为主，并积极布局在线教育。目前国内教育培训市场增长迅速，政策环境趋好，行业未来发展前景向好。
　　投资建议。公司教育业务积累扎实，教育基因优势突出，政策资金市场机遇进一步打开。待民促法修订案施行、非公开发行拿到批文并完成融资，公司将进入内生+外延发展快车道，主业收入和利润空间将进一步打开。预计公司2017-2019年EPS分别为0.59元、0.83和1.11元。综合公司先发优势，教育板块估值，我们给予公司2017年47倍估值，对应目标价28.32元。维持买入评级。
　　风险提示。教育业务拓展、外延、非公开发行进展不及预期，市场、政策风险等。