李珊珊CFA、万丽CFA，FRM、韩嘉楠：不良生成速度放缓，手续费佣金净收入增长突出
 2017Q1光大银行集团实现归属母公司股东净利润85.79亿元，同比增长1.57%，增速较2016年下降1.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资产增长主要来自贷款和债券投资，负债端增长主要来自发行债券，同业负债显著压缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同业负债占负债比重由年初的26%降至19%，估计同业负债+同业存单比重由年初的35%降至接近32%。息差环比降幅与可比同业平均接近，主要由于付息负债成本环比显著提升。不良生成速度放缓。不良贷款总额291.95亿元，环比增长1.7%，为14年4季度以来最低单季环比增速；不良贷款率1.54%，较年初下降0.06个百分点。估算单季年化不良净生成率约为0.7%，为14年4季度以来最低水平。手续费佣金净收入较2016年增速加快，显著好于同业。1季度公司已完成发行一期二级资本债280亿和可转债300亿。不过公司的核心一级资本充足率偏低，如不能有效补充，仍会继续制约17年的分红率。基本维持盈利预测，预计17/18E盈利增速分别为4.3%/4.9%，目前17年PE/PB为5.02/0.63倍，鉴于估值较低，维持长线买入评级和目标价4.31港币。