摘要：
美国5月新增非农就业大幅降低，调了市场对于美国经济月新增非农就业大幅降低，调了市场对于美国经济17年增长强年增长强度预期，也调降了美联储未来加息整体进但是没有改变度预期，也调降了美联储未来加息整体进但是没有改变度预期，也调降了美联储未来加息整体进但是没有改变6月加息的事实—— 5月增量高于联储10万人底线，失业率低于联储长期目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特朗普万人底线，失业率低于联储长期目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特朗普万人底线，失业率低于联储长期目标。特朗普万人底线，失业率低于联储长期目标。特朗普虽宣布退出巴黎协定，增加环境日市场对美元避险情绪的再买入需求但虽宣布退出巴黎协定，增加环境日市场对美元避险情绪的再买入需求但虽宣布退出巴黎协定，增加环境日市场对美元避险情绪的再买入需求但是短期避险情绪回归之后，市场将再次对美元流动性收紧进行定价。
美元流动性再判断因素：美元流动性再判断因素：本周欧央行议息以及英国大选。虽然前期市场对本周欧央行议息以及英国大选。虽然前期市场对本周欧央行议息以及英国大选。虽然前期市场对于欧央行缩减债券购买预期强烈，我们认为于欧央行缩减债券购买预期强烈，我们认为6月行动概率依然偏低，经济的缓慢复苏和通胀存在的下行风险为欧央宽松提供空间。英国大选在的下行风险为欧央宽松提供空间。英国大选不确定虽扰动市场情绪，但是我们依然持相对乐观点近期英国经济数不确定虽扰动市场情绪，但是我们依然持相对乐观点近期英国经济数不确定虽扰动市场情绪，但是我们依然持相对乐观点近期英国经济数据的良好表现将对冲近期英国恐袭负面影响。综合来看，美元存在低位综合来看，美元存在低位综合来看，美元存在低位反弹可能，全球流动性面临边际收缩预期反弹可能，全球流动性面临边际收缩预期反弹可能，全球流动性面临边际收缩预期。
大类资产配置展望：
股指：经济的弱化预期依然有待证伪，流动性的提供依然处于紧平衡状态。全球经济预期外强内弱的格局下，人民币稳定带来的压力将继续传导至国内资产价格。我们认为IPO节奏虽有放缓，但是市场情绪短期难有改善，股权质押平仓风险再次开启下，A股的流动性溢价料再次回升，维持对期指谨慎观点，关注IH的沽空机会，等待下行风险的释放。
国债：一行三会联系机制下，市场流动性收缩的节奏出现短期缓和。然金融端脱虚向实的引导下，银行负债增速料继续下降，继续抬升市场利率中枢。虽然利率倒挂和资产负债成本倒挂加大了市场宽松预期，但是内部经济降速延续和外部流动性趋紧预期下，对债市依然可能带来冲击风险，谨慎对待反弹。
贵金属：5月非农报告的大幅低预期继续增加了市场对长端美债的配置，利率的短期弱势格局支撑贵金属短期难以开启下行趋势。关注6月欧央行议息会议结果和美联储预期管理方向，若延续美紧欧松格局则将继续对贵金属形成下行压力。建议谨慎对待上周末反弹，关注美元弱势格局的可能变化。