豆类油脂市场周评
 1.国际市场动态
过去一周，美豆期价一度触及14个月低位，但随后反弹，收回大部分跌幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至5月25日的一周，美国大豆出口检验量为33.6万吨，高于上年同期的20.5万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）迄今为止，2016/17年度美国大豆出口检验总量为5079万吨，同比增长16.6%。周五公布的出口销售报告显示，截至5月25日当周，美国大豆出口净销售62.62万吨，高于20-55万吨的市场预估区间。出口销售超预期提振美豆期价，同时美元走软也对美豆期价构成支撑。而美国农业部周四公布压榨报告显示，美国4月压榨量为1.5亿蒲式耳，3月大豆压榨量为1.6亿蒲式耳。美豆国内压榨需求下滑仍令市场担忧。同时，南美大豆出口上量叠加国内油厂压榨亏损令中国买家采购放缓，均制约美豆出口需求，令美豆期价反弹空间受限。本周四美国农业部即将公布月度供需报告，美豆库存料将增加，美国大豆种植带天气前景改善，大豆播种面积及产量有望继续提高。如果报告如市场预期一致，美豆期价将再度面临压力。
南美市场方面，巴西农业部农业政策负责人称，下个年度大豆播种面积可能增加2-3%，主要是因为农户们将在新农业开垦区--Matopiba地区种植农作物。巴西农业部下属的国家商品供应公司称，2016/17年度巴西大豆播种面积为3380万公顷，比上年增加1.8%。Geller称，如果市场能够消化更多的供应，雷亚尔兑美元汇率继续疲软，大豆播种面积可能进一步增加。受巴西总统政治丑闻的影响，近来巴西雷亚尔汇率走软。如果未来几个月没有出现上述情况，大豆播种面积仍会增加，但是增幅可能小一些，估计接近今年的增幅1.8%。在头号大豆产区马托格罗索州，农户表示他们不打算提高大豆播种面积，因为今年大豆丰收已经令豆价下跌。
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至6月1日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到85.5%，比一周前高出5.9%，比上年同期的收获进度高出6.8%。已经收获的大豆面积为15438270公顷，平均单产为每公顷3.25吨，已经收获的大豆产量为50225347吨。交易所继续预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5750万吨，比2015/16年度的产量5600万吨提高27%。
 CFTC发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场继续大幅增持净空单。截至2017年5月30日的一周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单89310手，比前一周的62355手增加26955手。目前基金持有大豆期货和期权的多单74722手，上周82366手，持有空单164032手，上周是144721手。大豆期货期权空盘量为881728手，上周是843018手。
 2.国内产业链动态
上游市场：近阶段以来，中国厂商因榨利疲软已基本停滞在进口大豆市场采购，也引发了国际大豆出口商的高度关注。尽管目前因人民币汇率走坚油厂榨利有所好转，但进口大豆近月持续到港压力，因而推动豆粕基差快速下跌，华北和华东地区接近平水，山东局部大单成交价格低至2500元/吨以下，负基差达到-50到-100元/吨，华南地区则相对坚挺。受到进口大豆持续到港以及巴西大豆水分偏高等因素影响，现阶段油厂普遍存在大豆原料充足，开机率持续高企的现象，源源不断到货的高水分巴西大豆促使国内油厂必须及时压榨，以避免大豆热损或者碳化。而豆粕基差报价的持续下跌，则使得下游点价成本参差不齐，贸易商普遍处于亏损状态，据悉前期采购的合同，基差普遍高达100-150附近。
截至5月26日的一周里，我国主流油厂豆粕库存总量为130.3万吨，较上周122.74万吨增加7.56万吨，环比增幅为6.15%，同比去年增幅则达到158.07%，是2016年3月中旬以来的最高水平；同期豆粕未执行合同数量为377.86万吨，环比上周425.42万吨减少47.56万吨，或降幅11.18%，同比增幅为40.88%。虽然有偿8月份前合同销售良好，但由于市场价格的下跌，下游提货普遍不积极，催提货已经成目前不少油厂面临的头疼问题。市场格外关注6-7月份饲料养殖市场的需求恢复前景，短期内美豆单边行情的影响则是关注重点，尤其是处在油厂预售合同量相对偏低的数月中。
从当前的进口成本来看，截至6月5日，6月船期的美湾大豆进口到岸完税成本价格为3195元/吨。巴西桑托斯大豆5-10月份船期，进口完税成本3128-3197元/吨。6-8月份阿根廷大豆进口完税成本3112-3134元/吨。从进口成本来看，巴西和阿根廷大豆进口完税成本较美湾大豆进口完税成本低67-83元/吨。
从进口大豆港口库存来看，截至6月5日，国内港口大豆库存为626.3万吨。目前本月到港量116.6万吨。目前来看，6月份预计到港920万吨，近月进口大豆到港量远超过需求量，在庞大的供给增量下国内豆粕现货仍面临较大压力。
下游市场：上周国内生猪市场在节后市场消费疲软的大环境下呈现震荡下滑的趋势。截至第22周，国内毛猪出栏均价为12.98元/公斤，周比下跌0.52元/公斤；猪粮比为7.48，下降4.6%。此外，农业部预警，今年内不会出现严重产能过剩的情况，价格不存在长期下跌的基础。总的来看，今年生猪市场供应有保障，养猪场户有效益，形势总体较好。同时，各地政府对于划定的禁/限养区域内继续采取高压拆除和搬迁的工作，小规模养殖企业结构占重显著下降，但规模化养殖企业的存/出栏数据继续保持增长的趋势，市场余留空白逐渐被填补。
 3.后市展望
受到美豆期价持续调整的影响，国内豆粕期价过去一周最低下探至2600一线，跌幅达到2.7%，伴随周度减仓3.2万手，资金出现小幅撤离，反映出市场的悲观预期已经得到一定程度的释放。后期仍然需要继续观察供给段的增量能否及时向下游市场传导，需求增量和节奏将成为支撑价格的主要因素。同时外盘天气市炒作和南美售粮节奏仍将影响美豆期价走势，决定美豆期价支撑，也将对国内市场产生关联影响。于此同时，油脂全线走弱令油粕比对豆粕期价的支撑力度明显减弱。短期来看在外盘美豆天气炒作的背景下，南美大豆销售节奏将成为影响全球大豆供给格局的主要因素，国内豆粕现货市场需求尚未启动之前，豆粕期价的反弹空间受限。菜粕期价过去一周在豆类市场的关联影响下最低跌破2180一线，周度减仓7.2万手，资金同样出现撤离。豆粕-菜粕价差小幅走阔至420点附近，在豆粕期价短期波动加剧的背景下，豆粕-菜粕价差仍将未摆脱低迷运行的格局。
油脂市场来看，过去一周三大油脂表现明显疲弱，豆油未能顶住压力最终下跌近2.8%，伴随周度增仓7.5万手，呈现出增仓下跌的走势。棕榈油期价跌幅2.7%，周度减仓4.7万手。豆油和棕榈油持仓呈现反方向变动。市场预计未来几个月产量将会出现进一步的增长，而出口需求在斋月节过后将不容乐观。意味着棕榈油增产确定的背景下，需求在短暂上升后面临回落的风险，而增产的力度和节奏将是最大的不确定性因素，这对棕榈油期价构成明显压力。过去一周豆油在油脂市场中领跌，豆油-棕榈油价差再度收窄至424点附近，仍未摆脱低迷的局面。考虑到豆油和棕榈油基本面的情况，短期豆油-棕榈油价差仍在低位徘徊，有继续向下考验400点支撑的可能。