事件
 6月8日启迪桑德公告，公司的非公开发行股票获得中国证监会核准批复，核准公司非公开发行不超过16,761万股新股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
分析评论
募集资金有望于六月底到位，财务费用将节省约1亿：历时六个月，定增批文如期获取。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）46.5亿募集资金中，44%用于环卫业务、20%用于生活垃圾、餐厨垃圾处理业务及其他。届时将新增约6000辆环卫车产能、3300吨/日垃圾焚烧发电、860吨/日餐厨垃圾处理能力。非公开发行即将启动，预计6月底资金到位；以5%的短借利率测算，届时公司财务费用预计减少约1亿。充裕资金将有助于公司继续战略扩张，并收购优质国内外资产提升竞争实力和市值空间。另外本次定增完成后，“清华系”持股比例将进一步升至34.1%。公司作为“清华系”在环保领域布局的重要平台，未来将在项目资源、资金成本等方面具备更大优势。
环卫项目建设周期短资金回流快，17年净利润将实现翻倍增长至1.5亿：本次增发募资资金中10.5亿元用于环卫一体化平台及服务网络建设项目。项目效益测算按3年建设期及8年运营期期限计算，税后内部收益率为10.53%，投资回收期6.96年。环卫行业每年10%增长，公司建立城乡环卫一体化运营体系，以PPP模式带动环卫项目的工程建设、设备出售、运营等增值服务，同时构建环卫云平台。公司已在河北、河南等19个区域实施环卫布局，涉及环卫项目149个，清扫面积2.2亿平方米，垃圾清运量1.0万吨/天。截止2017Q1新签总额至少181.46亿，比2015年增长244.49%。预计到2018年公司在全国31个省内展开环卫项目230个，届时将形成辐射全国的环卫网。鉴于环卫项目建设期短，项目合同签订后3~6个月内即可运营产生收入，预计17环卫业务实现翻倍增长，贡献收入20亿，净利润1.5-2亿元。
环卫、固废、PPP多点发力，业绩增速至少35%：启迪科服作为大股东入主，清控系未来协助公司加强拿单能力。另外定增完成，6.2亿元垃圾发电PPP项目建设在即。经统计处于在建期的固废项目至少80亿，同时预计17年新建BOT项目4-5个；考虑到在建期项目平均进度为60%，因此环保设备将持续增长；而进入运营的项目合计产能将达到1万吨/天，因此17年传统固废业务增速有望达18%。2017年PPP落地加速，合计在手PPP订单约141亿。启迪科服作为大股东入主，清控系未来协助公司加强拿单能力。
投资建议
考虑公司内生增长约18%，加上环卫新增1.5亿元利润，以及节约的财务成本1亿元，2017年公司利润至少有35%增长，预计可达15亿元。在定增资金支持下，公司积极寻求各种发展途径，业绩有望保持高速增长。我们预测2017-2019年摊薄后的EPS分别为1.45、1.72、1.96，对应PE为23X、20X、17X倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策变动风险，例如废旧电器拆解补贴相关、税收优惠相关等；项目推进不及预期，例如由于环评、土地使用等问题造成的项目暂停；应收账款风险；宏观经济下行；大宗商品价格波动不可预见等。