报告摘要：
核心观点：2017Q1资本流出势头趋缓、流入结构改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着汇率机制调整、美元弱势，汇率端无忧+境内资产端调整高峰已过+宽进严出持续，跨境资本流动年内有望持续改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前是“内资私人外流居高不下+外资撤出改为流入”的跨境资本格局。
我国跨境资本流动情况不断改善：连续两个季度实现净流入
以国际投资头寸表为计算口径，我国已经持续两个季度（2016Q4、2017Q1）资本净流入，2017年1季度单季资本净流入共计687亿美元（上季739亿美元）。
 2017年1季度资本流出拆解：内资私人外流压力有所缓解，但仍是资本流出的主动力
 “严出”政策下资本流出总量下降，储备资产由卖出变买入：2017年1季度我国资本流出的总额1188亿美元（上季1645美元），其中资本管制下境内投资者海外投资规模有所下降，但占比仍近半，境内企业偿还外债和对外提供贷款规模上升。值得注意的是，外汇储备降幅大幅收窄叠加黄金购买增加使得整体储备资产变化从流入的主要来源变为流出项（考虑到储备资产有一定的被动属性，这是结构优化的象征，2016Q4资本外流主要是通过出售储备资产形成流入来平衡的，证明本季度平衡压力下滑）。
 2017年1季度资本流出主要去向：
 ①境内投资者加大对海外资产的投资559亿美元（上季618亿），占比47.0%（上季49.7%）。
 ②央行购买储备资产行为导致资本流出49亿美元（上季-1662亿），占比4.1%（上季-31.3%）。
 ③企业境外债权增加（企业对外债权增加额500亿-企业对外债务增加266亿）造成的资本流出234亿美元（上季152亿），占比19.6%（上季14.9%）。
 ④其他资本流出347亿美元（上季16亿），占比28.3%（上季10.3%）。
 2017年1季度资本回流拆解：流入结构显著优化，内资海外存款汇回成主力
 “宽进”政策下“实质性”外资流入大幅上升，多个项目由之前的流出变为流入：2017年1季度资本回流的总额为1875亿美元（上季2384亿美元）。“实质性”外资流入（扣除央行出售外汇储备回笼的资本）显著提升，并且贸易信贷和货币存款两项由净流出项变为净流入，说明我国金融机构海外存款下降、吸收海外短期资金增多。
 2017年1季度资本流入主要来源：
 ①境外投资者中增加对我国的投资653亿美元（上季737亿），占比34.8%(上季30.9%）。
 ②贸易信贷所产生的资本流动124亿美元（上季为-436亿），占比6.6%（上季-26.5%）。
 ③我国金融机构海外存款汇回与吸收海外存款762亿美元（上季-407亿），占比40.7%（上季-24.8%）。
 ④其他资本流入336亿美元（上季为-31.4亿），占比18.5%(上季-0.7%）。
风险提示：
美联储货币政策与国内经济形势超预期、主要国家汇率黑天鹅事件