◆投资亮点：
　　1、工程施工订单充足支撑业绩高速增长：截止4月25日，2017年已中标10个重大施工项目，订单总金额约为273.82亿元，加上2016年剩余订单金额约为184.21亿元，目前在手订单约为458.03亿元，为2016年营业收入的5.62倍，按照一般2-3年工期来看，未来两年业绩高速增长有保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2、海外业务及养护施工业务稳步推进，支撑公司业绩持续增长：海外业务方面，公司不断耕耘越南和阿尔及利亚、安哥拉等非洲市场，2016年公司同业竞争得到实质解决，并有望借助外经公司的平台开拓海外市场，未来海外业务收入有望拓展至250亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）养护业务方面，公司拟公开发行股票引进齐鲁投资，齐鲁投资与控股股东山东高速集团运营管理山东省内约90%的高速公路，预计未来养护业务将达到百亿水平，支撑公司业绩持续增长。
　　3、国改预期强烈：公司定增事项已获山东省国资委批准，拟以不低于5.49元/股的价格发行不超过5.46亿股，募集资金不超过30亿元，目前公司已确定的定增对象有：山东高速集团、云南通达（高速集团全资二级子公司）、山东铁路（高速集团子公司），山东省社会保障基金理事会和齐鲁交通投资（齐鲁交通子公司）。其中，高速集团及其子公司认购比例30%，齐鲁投资认购比例达21.67%，定增后将成为公司第二大股东。控股股东山东高速集团15年被确定为国资投资运营试点企业，山东高速集团旗下的路桥业务有望注入公司，此外，山东高速集团拟通过非公开发行引进安邦和华融分别持股11.5%和1.3%混改已实现突破，国改预期强烈。
　　4、预计山东路桥2017-2019年EPS分别为0.54、0.71、0.90，给予公司2017年PE为18X,目标价位9.72元，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　订单增速放缓、养护施工业务及海外业务推进较慢、应收账款大幅增多、定增终止风险。