摘要
市场资金面情况：流动性宽裕，央行继续暂停公开市场操作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于季初银行体系流动性处于较高水平，本周央行继续暂停公开市场操作，逆回购到期量与净回笼量均为2,500亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在资金面整体宽松的情况下，资金利率出现较大幅度下行，其中银行间R007较上周下降112.58bps，收于2.84%，交易所GC007降幅更大，达239.49bps，收于2.95%。国债方面，长久期收益率基本不变，10年期国债收益率小幅上行2.14bps，而其他各期限国债收益率小幅下降，降幅在3bps以下，整体曲线和上周差异不大。
一级市场发行情况：发行量整体上升，总体净融资重回正值。本周总体信用债净融资由负转正，为444亿元，各券种净融资也基本为正值，其中中票、企业债和公司债发行量上升，且企业债发行增幅较大。信用债发行利率方面，除中票3年期AA+上升外，其他中票和公司债各券种、评级的发行利率较前期下降。同业存单本周发行量小幅上升，总体净融资由负转正，同存收益率总体下降。本周新发信用债的券种仍以短融为主，但占比较前期略下降，为44%，其次为公司债、中期票据；评级分布上，AAA级占比近七成，较上周回升；83%的信用债发行人为国企；非金融行业主要公用事业、综合、建筑装饰、非银金融和房地产等。
二级市场成交情况：利差总体下行。信用债成交方面，除短融外，本周其他各券种日均成交量较上周均有小幅回升。信用利差整体呈下行趋势，其中，5年期中低评级分别降幅为8bps，而1年期各评级降幅在4bps左右。目前各评级、期限的利差分位数均较低，基本都在50%以下，其中3年期AA的历史分位数已降到30%以下。本周各评级的城投债收益率相对于中票的差异都较上周减少，中低评级城投债收益率与对应中票几近相同。
周期性行业高频数据跟踪：上游方面，受旺季因素影响，尽管发改委释放增产信号，煤炭价格仍继续小幅回升；铜价转为下行，而锌价、铝价继续上行，铅价震荡调整后与上周基本相同；中游方面，铁矿石价格继续回升，钢材价格继续上行，水泥价格周内下行后略有回升，但整体未超过上周价格；下游房地产方面，本周各类城市的供地量均小幅减少，溢价率方面，各类城市土地成交溢价率均有下降，其中一线城市溢价率下降最为明显，继续处于历史低位，而二、三线城市溢价率下降后仍处于高位。
风险提示：国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行；信用风险事件增加，或导致市场避险情绪上升，信用利差大幅上行。