棉花：市场回顾和后市展望
行情回顾：回顾本月，受到利多的出口报告、印度洪涝和利空的中国抛储政策影响，本周美棉维持震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五收盘，ICE美棉主力合约在本月最高触及69.72美分/磅，最低至66.28美分/磅，最后报收于每磅68.80美分/磅，涨幅0.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，郑棉在7月21日受到抛储延长1个月的传言影响，出现了大幅度跳水。截止周五下午收盘，郑棉指数收盘报14590元/吨，跌345元/吨，跌幅2.31%，后面我们亦将继续跟踪美元和纱线价格变动带来的影响。
美国棉市：出口方面，本作物季陆地棉净签约量总体良好，新作物季出口签约火爆，而本周出口数据有所回暖。最新数据显示7.14-7.20当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为6418吨，；装运本年度陆地74117吨。签约下年度陆地棉52753吨，皮马棉862吨。其中中国装运本年度陆地棉6328吨。签约下年度皮马棉272吨。从以下统计表格来看，截止7月20日已签约量占年度出口109%，超过去年同期的107%，16/17年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，截至7月24日当周，美国棉花生长优良率为55%，之前一周为60%，去年同期为52%。当周，美国棉花现蕾率为77%，之前一周为70%，去年同期为84%，五年均值为84%。当周，美国棉花坐果36%，去年同期为43%，五年均值为41%。目前来看美棉苗情持续下降。
印度棉市：本周印度棉价稳中有升。S-6轧花厂提货价42200卢比/坎地（约83.2美分/磅），报价较上月下跌0.8美分/磅。据嘉瑞国际消息，今日暴雨在印度古吉拉特北部和骚拉施特拉造成严重洪涝，预计达到25%的秋收作物因洪涝绝收。据当地政府统计，古吉拉特目前播种面积为606万公顷，为去年的70%，其中棉花种植面积为250万公顷，多于去年种植面积，但洪水带来的损失可能使最终收获和去年持平。但目前仍然处于种植阶段，若降雨和积水能在短期内减少，种植将持续到8月中旬。
国内棉市：目前是国内棉花的纯销售季节，总体产量预计在490万吨左右。而在抛储方面，本月抛储呈现先扬后抑的态势。上周抛储底价为15007元/吨，本周轮出底价15079元/吨，上调72元/吨。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15899元/吨，较上月下跌40元/吨。本月化纤出现上涨，粘胶报价15850元/吨，上涨750元/吨，涤纶则报价8210元/吨，上调585元/吨。而在政策上，短期抛储将对市场心理造成一定的压力，而长期随着农业供给侧改革的一号文件出台，去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
未来展望：从国际来看，随着美棉报告利空的逐步消化，国际棉价逐步偏向震荡。而对于国内，大格局上看，16年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降37个百分点至129%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到近期棉花轮储成交稳定，同时新棉库存总体偏低，我们将继续观察抛储的进展。
本周关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为抛储延期的传言讲对国内价格形成短期压力，并且更利空于近月。从长期看，延长抛储对国内棉价反而利多。同时由于基差的支撑，我们认为国内价格总体还将继续以区间波动为主，投资者可以背靠抛储底价、新作物季成本和基差进行波段操作。而对于长线则以逢低买入为主。
风险点：种植面积超预期风险、宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。