投资要点：
 7月GGR同比+29.2%，增速再创新高，好于市场预期
 DICJ数据显示，澳门7月GGR+29.2% YoY/+15% QoQ至22964百万澳门元，增速高于市场预期中值26% YoY；1-7月GGR+18.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按过去8年澳门7月GGR占Q3 GGR比重计算，预计3Q17澳门GGR同比增速有望提升至25%，因此我们上调2017年GGR至262000百万澳门元，+17% YoY。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
澳门旅游市场数据运行良好，过夜游客占比进一步提升
 1-6月澳门入境游客达1556万人次，+5.4% YoY，去年同期为零增长；1-6月入境过夜游客约809万人次，+13% YoY，占入境游客人次比例由2016年的48.5%提升至52%。6月份虽然酒店客房增加300间，但酒店业入住率较5月仍提升0.3pct，较去年同期提升3.6pct。
五家运营商披露中报业绩，赢率成为最大扰动项
截至8月1日，金沙中国、新濠博亚娱乐、永利澳门、美高梅中国、澳博控股五家运营商已公布Q2经营情况。五家公司中，受益于赢率提升，金沙中国净收益与EBITDA表现均好于市场预期，而新濠、永利则受到赢率向下波动影响，尤其永利皇宫因赢率出现异常值，导致贵宾厅收益环比下滑24%。位于半岛的澳博和美高梅则继续丧失市场份额，预计两家公司在今年Q4及明年年中的新物业开业前业绩仍将表现疲弱。
暑期旺季来临，建议关注金沙中国及银河娱乐；但贵宾厅的高增速将带来毛收入前景不确定性，或将持续抑制板块估值。我们仍然担心的一点是，从过去博彩板块的股价变动周期来看，估值的波动主要跟随GGR增速的走势。而由于7月GGR增速创新高可能主要由VIP业务推动，但近期VIP业务正面临着内地加强外汇管控、银联提款机加入面部识别功能、最大中介人通知客户取回存款等利空因素的挑战，因此VIP收入高增长的可持续性仍存在较大的不确定性，这将导致未来GGR增速有可能开始放缓。我们认为这是近期在Q2强劲的行业数据，以及6、7月GGR增速连创新高后博彩板块股价反应不明显的重要原因。而未来板块的可能催化剂在于两点：1）是市场对内地经济的预期差（普遍认为下半年经济增长放缓）；2）下半年博彩市场旺季来临后，中场可能成为GGR增长的主要动力。因此，8月之后我们建议关注中场业务龙头金沙中国以及银河娱乐。
风险提示：内地宏观经济下行风险；金融监管政策风险。