■以流域治理为切入点，再次斩获大额订单：据公司公告，公司中标国道350线中江至仓山段公路改建工程及中江县三江六岸改造项目A段工程招商（社会资本）项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目总投资55.37亿元，运营期服务费5.39亿元/年，回报率为5.15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）项目包括国道350线中江至仓山段公路改建工程和中江县三江六岸改造项目A段工程，其中中江县三江六岸改造项目A段工程预计总投资9.37亿元，涵盖凯江二桥至一桥的城市滨江段和湿地公园段。公司以流域治理领域的丰富经验为切入点，斩获包括道路建设、流域治理、湿地公园的大额综合性项目，有望对未来业绩产生重要影响。
 ■在手订单充足，业绩有望持续向好：作为膜法水处理龙头，公司拥有先进的技术、丰富的项目经验和较强的接单能力。2017年上半年公司新增工程类订单61个，金额112.05亿元，同比增长322%；其中已签合同订单43个，金额62.21亿元；截至2017年6月底，公司在手工程类订单119个，未确认收入101.82亿元，同比增长135%。特许经营类订单方面，公司新增特许经营订单28个，金额146.89亿元，同比增长122%；其中已签合同订单15个，金额77.78亿元；此次斩获的55.37亿元综合性大额PPP订单，占2017年上半年新增特许经营类订单金额的40%左右，进一步充实公司在手订单，助力业绩持续向好。
 ■进军光环境运营领域，内生外延从大环保走向大生态：公司收购的光环境运营商良业环境于6月份开始并表并贡献营业收入1.37亿元，净利润4146.1万元。良业环境承诺2017-2019年业绩不低于1.65、2.06、2.58亿元，三年累计承诺净利润不低于6.29亿元，为公司未来业绩增长增添新动力。公司通过并购冀环公司、定州京城环保涉入危废领域，完善大环保板块布局；同时，通过收购良业环境积极拥抱环保、园林、建筑的大生态领域，在从大环保走向大生态趋势前端，有望突破单一的环保成为引领综合性大生态行业的龙头。
 ■投资建议：公司此次斩获的大额PPP项目将进一步充实在手订单，下半年释放业绩可期。同时，公司在环保产业内外延布局危废，在大生态领域进军光环境运营业务，从大环保走向大生态，发展空间进一步打开。我们预计公司2017年-2019年的归母净利润为26.23亿元、31.89亿元、40.60亿元，EPS为0.84元、1.02元、1.30元，对应PE为22.4x、18.4x、14.5x。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22.4元。
 ■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。