行情回顾：上周医药生物指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块上涨，其中化学制剂板块涨幅最大为2.3%、医疗服务涨幅最小为1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业政策：1）医疗联合体建设试点全面启动，目前全国共有321个地级以上城市开展试点，占地级以上城市总数的94.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）陕西省政府印发《陕西省改革完善药品生产流通使用政策实施方案》），方案提出确定11个短缺和急抢救药品储备基地；公立医院95%以上药品网上采购；控费不达标医院暂停新增床位审批等创新措施。3）安徽省卫计委发布《安徽省医药购销领域商业贿赂不良记录实施意见(征求意见稿)》。药企一旦进入安徽省商业贿赂不良记录“黑名单”，其产品至少在两年内将被公立医院一致“拒之门外”，受贿行为严重的医生轻则将被吊销执业证书，重则追究刑责。
投资策略：我们认为医药行业目前呈现“一高三低”状态，为战略配置最佳时机，维持“强于大市”评级。“一高三低”分别为：1）医药工业增速加快。2017Q2医药工业主营收入7767亿（+13.6%）和利润总额878亿（+18.6%），相对Q1分别提升约3个百分点和5.1个百分点。2）行业静态估值合理、估值切换后吸引力明显。17年行业动态估值约为30倍、18年估值约26倍。从18年估值角度看，上海医药、华东医药、长春高新等子行业龙头估值吸引力强。3）近2个月医药明显滞涨、股价为相对底部。2017年6月以来，申万医药指数下跌约1.4%，跑输沪深300指数约6.2个百分点。市值前十的个股，除恒瑞医药、上海医药、上海莱士外，其余约70%均跑输行业指数，最大跌幅为复星医药（-9.7%）。4）公募基金持仓比例低。2017Q2公募基金医药持仓约占9.54%，环比下降约0.7个百分点；剔除医药主题基金，医药持仓占比约为7.3%，环比下降约为0.7个百分点。相对历史上10几个点明显较低。看好以下领域投资机会：1）一致性评价投资机会贯穿18年全年，重点推荐华东医药（000963）、上海医药（601607）;2）分级诊疗显效，基层市场快速放量，重点推荐华东医药（000963）、三诺生物（300298）；3）随着“两票制”进度超预期全国推进，医药流通巨头迎来整合机会。重点推荐全国性龙头公司上海医药（601607）、区域龙头公司柳州医药（603368）、IVD流通龙头润达医疗（603108）；4）消费升级及不受医保控费影响，重点推荐片仔癀（600436）、长春高新（000661）；5）医药行业进入新周期，推荐创新龙头，重点推荐恒瑞医药（600276）。
风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。