事件：
　　公司发布2017年半年报，报告期内公司实现营业收入248.85亿元，同比增长26.81%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，同比增长163.32%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为1.44亿元，同比下降37.34%，实现每股EPS0.18元；其中Q2实现营业收入117.07亿元，同比增长4.8%，环比下降11.17%，Q2实现归属于上市公司的净利润为1.38亿元，同比增长69.84%，环比下降41.31%，实现EPS0.07元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　评论：
　　1、天胶扭亏，农化及化工中间体业务盈利增长，公司业绩大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司2017H1实现营业收入248.85亿元，同比增长26.81%，报告期内公司各项业务营业收入均有所增长，其中橡胶业务、化工分销、化工新材料及中间体、化工物流业务和农化业务营业收入分别增长51.34%、60.96%、25.03%、14.23%和14.77%。
　　报告期内公司实现归属于上市公司的净利润为3.71亿元，同比增长163.32%，主要来自三方面，1）公司天胶业务实现扭亏，2017H1合盛公司实现净利润1.55亿元，去年公司天胶业务亏损主要还是衍生品投资方面亏损较大，2017H1公司处置衍生品金融资产取得投资收益6631万元，而去年同期为亏损2.00亿元；2）公司化工中间体业务把握市场节奏，发挥耗氯产业链协同优势，环氧氯丙烷、烧碱业务盈利同比增长20%；3）公司农药业务表现突出，旗下扬农化工2017H1实现净利润3.75亿元，同比增长60.27%。
　　报告期内公司化工物流业务盈利有所下滑，公司控股的中化国际物流2017H1实现净利润仅1.16亿元同比下滑42.16%。
　　报告期内公司橡胶助剂业务盈利有所提升，旗下江苏圣奥化学2017H1实现净利润2.18亿元，同比提升9.24%。
　　2、公司期间费用率有所增长，同时存货跌价损失影响了公司净利润
　　报告期内公司财务费用率和管理费用率分别为1.47%和4.27%，同比增长1.83pct和0.2pct，销售费用率基本持平。报告期内公司计提了3.80亿元的资产减值损失，同比增长了1.71亿元，这对公司净利润产生了一定的影响。
　　报告期内公司整体毛利率11.88%，同比提升了0.45pct，主要是农化及化工中间体业务毛利率提升；报告期内公司整体净利率达到3.10%，同比提升1.14pct。
　　3、投资建议
　　我们预计公司2017-2019年净利润将分别为7.25、9.08和10.23亿元，EPS分别为0.35、0.44和0.49元，对应目前的股价10.97元，PE分别为32.3、24.9和22.4倍，维持“审慎推荐-A”评级。
　　风险提示：国际原油价格大幅下跌。