事件：北京时间今日凌晨，美联储9月议息会议决议以9:0的投票结果获得通过，决定维持联邦基金目标利率不变，但决定从10月开始启动缩表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：
 ①美联储暂不加息，但启动缩表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）08年金融危机后，美联储开启三轮QE，一方面导致美联储资产负债表扭曲，联储通过公开市场操作影响联邦基金利率的能力下降；另一方面商业银行超额准备金过多，资金过剩容易推升资产价格，且过剩的流动性存在推升通胀和导致经济过热的风险。今年6月美联储议息会议纪要公布了缩表计划，本次决定10月启动缩表，再度向货币政策正常化迈出重要一步。会议纪要发布后，美元指数大涨，黄金和美债大跌。
 ②缩表影响大于加息。15年美联储连续加息以来，美联储的资产负债表规模几乎未变，只不过结构变化了而已。但缩表是美联储直接压缩资产负债表规模，这意味着基础货币的供给将减少，对市场利率整体会有一定推升作用；而且尽管美联储是以减少到期本金再投资的方式缩表，但事实上国债等长期债务是需要不断滚动发行来避免违约的，所以缩表相当于长债的供给未变的情况下需求减少，长端利率受到的影响会更大。所以缩表的影响要大于加息，且信号意义较强，值得警惕！
 ③美国通胀虽然疲弱，联储对经济预期仍较乐观。本次会议中美联储官员将对美国2017年GDP增速的预测从2.2%提升至2.4%，将2019年GDP增速预测从1.9%上调到2.0%，同时将2018和2019年的失业率预测均从4.2%下调到4.1%。但是2017年的核心通胀预测从1.7%下调至1.5%，2018年从2.0%下调至1.9%。此外，美联储认为飓风相关的破坏和灾后重建会影响短期经济，但很难改变美国经济的中期增长路径，美联储对飓风影响的评估比之前市场预期的要乐观一些。
 ④年内仍有一次加息。最新的目标利率预测点阵图显示，美联储预期2017年底利率仍可能达到1.4%，与6月预测保持一致，这意味着2017年还将有一次加息。议息会议后，市场对美联储年内加息预期回升。从期货市场的数据来看，12月份再度加息概率从之前的58%提高至73%。
 ⑤美元或已见底，但波动仍较大。今年以来，美元指数大幅下行，从103以上跌至不足92。一是因为经济上欧强美弱，二是特朗普政策预期差调整，三是朝鲜问题发酵。当前点位下，美元指数已反映这些偏负面的信息，或已见底；但未来美元走势仍然会受到特朗普新政进程及其言论的干扰，波动仍将较大。短期在市场预期扭转、国内利率高企的情况下，人民币有望保持稳定。但如果国内经济下行速度加快，或美元回升力度较大，人民币贬值压力恐将再起。