事件：
人民银行10月14日公布的9月金融数据显示，9月末，广义货币（M2）余额165.57万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末回升0.3个百分点，与上年同期相比低2.3个百分点；狭义货币（M1）余额51.79万亿元，同比增长14%，增速与上月末持平和较上年同期低10.7个百分点；流通中货币（M0）余额6.97万亿元，同比增长7.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当月净投放现金2150亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月新增人民币贷款1.27万亿，较上月增幅扩大1800亿元，较去年同期多增500亿元。9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，比上年同期多增1085亿元。
点评：
在金融去杠杆、监管趋严大背景下，9月资金面中性偏紧格局没有发生改变，高位利率叠加人民币汇率坚挺，美元加息节奏不及预期，国际游资回流，推动外汇占款承压上行，货币派生功能释放，M2低位反弹。
社融规模方面，由于银行贷款指标受限，同业业务增速下降，融资需求转向非标，提振社融规模上行。9月社会融资需求从表内转向表外，非标占比升至21.8%，其中信托贷款、票据融资、委托贷款上升趋势明显。在非标融资的带动下，社融规模较上月增长3409亿元，报1.82万亿元人民币，高于市场预期。
信贷规模方面，9月新增人民币贷款1.27万亿元，同比多增500亿元，但较上月环比增幅放缓。信贷走高主要受中长期贷款反弹提振，而短期贷款和票据融资转向下滑。从具体部门来看，居民是拉升9月信贷的主力军，地产销售回落和消费贷监管并未在减弱居民户的贷款意愿，短期和中长期贷款双升。企业贷款整体相对疲弱，中长期表现优于短期。高融资成本和信贷指标收紧对企业投资意愿的抑制作用持续。随着金融监管落实和深入，居民部门信贷规模或逐渐收紧。
货币流动性方面，受财政投放支撑、外汇占款增长以及社融规模上升等因素影响，9月M2增速出现小幅反弹，但相比去年同期仍为较低水平，金融监管趋严，货币“向实脱虚”，年内货币乘数效应依然偏弱。4季度M2保持在9%附近的低增速状态或将是新常态。
风险提示：宏观政策超预期；地产调控效果过度释放；美元加息