业绩简评
公司发布2017年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年1-9月，公司实现营收47.19亿元，同比增长53.42%；实现归属于母公司所有者的净利润3.19亿元，同比增长7728.76%；对应EPS0.44；其中三季度单季实现营收16.5亿元，同比增长46.52%；净利润1.04亿元，同比增长95.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司预告2017年全年净利润4.8~5.2亿元，四季度单季实现1.61~2.01亿元。
经营分析
 2017年前3季度公司产品景气度走高：2016年下半年起，随着国家环保趋严以及供给侧改革深入；炭黑行业对于上下游议价能力出现大幅提升，景气度不断走高；虽然进入2017年之后主要原材料煤焦油价格高位运行，但产品价差仍维持高位，我们估计前三季度公司产品平均吨净利达到400元以上。公司8个生产基地，除了朝阳因搬迁亏损外其他基地均产销两旺。
 2017年4季度炭黑行业供需紧张将加剧：进入2017年采暖季，炭黑行业供给端将出现明显的收缩，而需求端的下滑幅度有限，叠加出口可能带来的边际增量；炭黑行业有望呈现出供不应求的局面；10月以来山东、河北等炭黑报价全部站上7000元，并有望继续上涨；同时我们认为煤焦油价格继续上行的概率不大，炭黑的价差望持续扩大，产品吨净利将超过1000元。
公司单季盈利将再创历史新高：采暖季公司部分生产基地将实行限产，但我们预测公司四季度仍将有20万吨左右的产销量，行业的供需偏紧仍将带来公司盈利的环比大幅提升，乐观估计单季度盈利有望超过2亿。
完成增发，公司未来致力提升产品结构：报告期内，公司以5.74元/股的价格完成6.8亿元的定向增发，将显著改善公司的资产负债情况；同时公司将在乌海基地投资建设2万吨/年的特种炭黑项目，并在青岛设立全资孙公司致力公司产品结构的优化升级，提升公司持续盈利能力。
投资建议
公司作为国内炭黑行业的绝对龙头，将充分受益本轮炭黑景气度的提升行情，同时短期采暖季限产有望为公司提供充足弹性。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.69元、0.77元、0.86元，对应当前股价的PE分别为17倍、15倍以及14倍，维持对公司的增持评级。
风险提示
海外原油价格大幅下降