利率品市场观察
周三债市继续大跌，多数品种创年内新高，成交放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10年期国债170018收于3.785%，较周二上行6.5BP，10年期国开债170215收于4.385%，较周二上行6.75BP，期债收光脚大阴线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于当天大跌的原因，一方面是公开市场从净投放转为零投放，投资者担忧央行维稳结束；更重要的是坊间传闻同业负债将由上限1/3下调为25%，金融去杠杆在路上。
国庆节以后，虽然利空因素并不明确，但债市连续下挫，反映出情绪偏弱。而周三关于同业负债的传闻恰好成为最后一根稻草，交易盘杀跌止损迹象明显。
展望后期，我们建议越跌越买，配置左侧展开。
首先，本轮熊市以来，名义增速与利率方向上的相关性依然成立。而目前名义增速拐点已经相对清晰，从基本面角度来看，支持利率筑顶。现在长久期品种已经超越今年5月创出的前高，与名义增速走势小幅背离，近期大概率将出现利率的顶部。
其次，周三晚间央行已回应，白天关于同业负债的传言并不属实。对于金融监管，金融去杠杆，各部委陆续表态已经有所成效。我们认为，短期内放松监管可能性不大，但进一步强化的可能性也较小。
再次，公开市场从投放转为回笼，主要是对冲月末财政存款投放，并不是货币政策的收紧。虽然9月M2增速小幅回升，但是绝对水平仍在历史低位，预计"不紧不松"的取向短时间内难以改变。
信用品市场观察
 （1）公募信用债收益率指数变动情况
周三（10月25日）整体公募信用债收益率较前日上行0.6BP至5.44%。其中AAA级上行0.9BP至5.05%；AA+级下行0.1BP至5.68%；AA级上行0.4BP至5.97%。
期限方面，AAA级1年以内期限收益率上行3.2BP至4.66%，5-10年期限收益率上行0.8BP至5.14%，AAA级收益率曲线变平；AA+级1年以内期限收益率上行0.8BP至5.53%，5-10年期限收益率下行0.3BP至5.87%，AA+级收益率曲线变平；AA评级1年期限内收益率上行2.6BP至6.21%，5-10年期限收益率下行0.5BP至6.1%，AA级收益率曲线变平。
行业方面，AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行1.6、0.0、0.7P；AA+级煤炭债、钢铁债收益率分别下行1.1、3.3BP，房地产债收益率上行0.2BP；AA级煤炭债、钢铁债收益率分别上行0.4、0.1BP，房地产债收益率下行0.2BP。