◆事件：
　　公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入28亿元，同比下降9.4%；归属上市公司股东的净利润4.2亿元，同比增长8.23%；同时预告全年净利润区间5.4~7亿元，增幅0%~30%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆营收同比下降，净利润稳定增长
　　公司Q3单季实现营收7.7亿元，同比下降25.31%，降幅明显；单季归母净利润1.4亿元，同比增长8%，延续中报以来的稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度综合毛利率32.51%，较去年同期提升了2.41个百分点，较中报提升了3.25个百分点。费用方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比上升了0.81、1.09和0.87个百分点，毛利率提升的正面影响和费用率上升的负影响基本相抵消。前三季度公司出让对杭州数云股权，投资收益比去年同期增加7133万元，贡献了一定业绩。
　　◆光纤光缆、网络安全、流量数据等业务发展势头良好
　　今年以来公司ODN主业增长不及预期致使营收规模有所下降，而光纤光缆、网络安全、流量数据等业务发展势头良好，推动公司业绩继续保持稳定增长。光纤光缆业务在光棒自给率提升+行业需求高景气度背景下，盈利能力持续提升。流量及数据营销业务发展势头良好，继续保持较好的成长性。网络安全业务保持良好成长性，下半年是业绩集中释放期，百卓网络全年净利润有望大幅超业绩承诺。
　　◆泛通信业务持续布局，看好网络安全成长前景
　　公司围绕泛通信外延布局持续，收购的瑞翼信息、百卓网络等均保持良好的成长性。近年来，网络安全逐步上升为国家战略，政府部门加大相关投入，行业有望实现快速增长。百卓网络主要服务于三大电信运营商、公安、国安、政府部门及银行等金融客户，技术积累雄厚，我们看好其成长潜力。
　　◆维持“买入”评级，目标价15元
　　维持2017-2019年公司EPS预测分别为0.52元、0.63元和0.79元，基于公司流量经营等互联网业务持续高增长，看好百卓网络的技术实力和成长潜力，维持“买入”评级，目标价15元。
　　◆风险提示：运营商接入网投资高峰下降的风险。