一、事件概述
 10月30日，中信证券发布2017年第三季度报告，前三季度实现营业收入284.99亿元，同比增长5.4%，累计归母净利润79.27亿元，同比减少0.18%，EPS为0.65元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季度营收环比下降2.7%，净利环比增长14.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
二、分析与判断
营收小幅增长，业绩表现优于同业
公司前三季度营收小幅增长，表现略优于行业平均水平，累计实现归母净利润63.67亿元，较同期小幅下滑。营收方面，自营、信用业务营收快速增长，大宗商品贸易销售收入增长，推动其他业务收入增长近8成；投行业务手续费收入30.48亿元，同比减少22.5%；资管、经纪收入分别同比减少15.4%、9.4%；业务成本方面，税金支出、资产减值准备同比减少7成，但子公司大宗商品销售成本增长，推动其他业务成本大幅增加9成，最终导致归母净利同比小幅度下滑。
经纪业务占比下滑，自营占比提升增加业绩弹性
前三季度公司自营投资收益65.78亿元，同比增长16.8%，推动公司营收结构变化为：自营、信用业务营收占比分别为23.1%、6.8%，较去年同期分别提升2.3、0.5个百分点；投行、资管营收占比分别为10.7%、13.7%，较去年同期下降3.8、3.4个百分点；经纪业务占比22%，较去年同期下降3.6个百分点，公司对经纪业务依赖进一步降低，自营成为营收第一大来源，公司业绩弹性有所提升。
股票质押快速增长，推动利息收入增长、占比提升
前三季度利息净收益19.52亿元，同比增长14.1%，营收占比有所提升，其中股票质押式回购业务增长显著，推动公司买入返售金融资产项同比大幅度增长84.7%，据Wind统计，截至三季度末，母公司年内股票质押回购全部交易市值1134.19亿元，排名行业第1。叠加券商股权质押业务方面议价能力较强，推动信用业务获取利差收益。
投行重返行业首位，资管规模保持行业龙头地位
 IPO提速推动投行首发业绩释放，据Wind统计，母公司前三季度首发主承销收入累计达9.99亿元，排名行业第1，同比大幅度提升133.4%，同时，基金业协会数据显示，公司前二季度月均资管规模、主动管理规模均排名行业第1，规模远超同业平均水平。公司目前投行IPO项目储备较丰富、资管主动管理能力强，行业龙头地位难撼。
三、盈利预测与投资建议
公司综合实力处于行业龙头，IPO提速常态化加速投行业绩释放，资管规模行业领先，自营、信用业务高贡献率提升业绩弹性，看好公司未来发展，预计公司2017-2019年BVPS分别为12.35、12.97、13.69，对应PB为1.40、1.34、1.26，予以“强烈推荐”评级。
四、风险提示：
归母净利润不及预期；业务收入增加不及预期；市场波动超出预期等