主要观点：
宏观基本面：PMI有所回调
 2017年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.8个百分点，但仍达到了今年以来的均值水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国庆长假以及环保限产的影响，供需双双放缓，尤其是高耗能企业的PMI降幅明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而进出口方面也呈现了回落的趋势，人民币升值效应以及原材料价格上涨进一步削弱出口竞争力，制造业外贸增长放缓。本月PMI有所回落，但就全年来看仍处于相对较高水平，偏快增长的回归也属正常，稳中向好的趋势没有改变。
资金面跟踪：MLF超额提前对冲，流动性向好
上周央行进行了6900亿元逆回购操作，而上周有8000亿元逆回购到期，全周净回笼1100亿元。此外上周五还有2070亿元MLF到期，央行也按照惯例开展了4040亿元MLF提前一次性超额对冲（本月还将有1890亿元MLF到期）。近来央行维稳资金面的操作除了以往的削峰填谷风格外，更显灵活，更首次开展了63天期逆回购，提供长期限资金，平滑资金面，稳定流动性预期。资金面实现了平稳跨月，月初流动性向好，央行也顺势回笼了部分资金。本周资金到期量依然较大为6900亿元，但鉴于月初扰动较少，缴税效应仍未显现，央行或将继续采用削峰模式。整体而言，年末流动性波动概率上升，特别在当前低超储背景下，将更加考验央行调控能力。
利率产品：调整未休
上周二级市场上国债收益率持续上移。以国开债为代表的政策性金融债收益率与国债走势趋同，仍在大幅上行。
债市走势回顾与预判：上下空间有限，短期压力难消
 10月长假后的大幅调整仍在继续，10年期利率一度最好突破3.9。此轮调整的主要原因在于基本面的超预期向好引发对后续货币政策转向以及去杠杆升级的担忧。无论是数据支持还是高层发言，甚至十九大报告中都透露对经济前景的乐观。就连定向降准的利好也难以阻挡债市的下跌。上周公布的PMI数据回落后，债市出现了短暂的回升，但很快颓势再现，尤其是英国10年来首次宣布加息后。短期来看，债市超调后或存在一定的修复需求。但本周公布的外贸、通胀数据除非出现大幅超预期的波动，利率上下空间均有限。由于基础货币投放渠道的变化，准备金市场的利率基准在抬高，这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。货币利率要下降，央行非扭转当前的基础货币投放变化趋势不可--即开启直购资产投放货币模式。这也是市场未来的机会所在。但在目前的情况下，短期货币市场紧张态势延续，债市回升短期无望。