投资要点：
行情回顾：上周（2017.11.27-2017.12.1），中证军工指数报收8979.85点，上涨0.17%；上证综指报收3317.62点，下跌1.08%；深证成指报收11013.15点，下跌1.39%；中证军工指数上周小幅上涨，上证综指和深证成指小幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、板块方面，在28个一级子行业中，国防军工板块上周涨幅排名第13。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为紫光国芯（9.37%）、华力创通（7.63%）、凌云股份（7.19%）、东华测试（7.04%）以及雷科防务（5.16%）；上周跌幅排名前五的个股分别为奥普光电（-8.07%）、海格通信（-4.37%）、高德红外（-3.94%）、中国重工（-3.92%）以及中航光电（-3.86%）。
最新观点：关注板块轮动机会，持续推荐中航系白马和优质民参军标的。年初至今，军工板块整体跌幅较大。军工板块经历了长时间的下跌和调整，同时2017年三季报数据表明大部分军工企业业绩实现稳定增长，高估值风险有所消化。我们研判：2017年下半年军工板块将以震荡态势为主，个股分化会加大。重点关注?低估值的成长股?、主题关注?国企改革?。我们认为当前时点军工成长股具备投资价值，短期而言，部分军工白马股已经跌出低估值，呈现投资价值；长期而言，纵观军工板块估值，当前军工板块2017动态PE为50倍左右，是历史的低点。我们认为军工板块未来将长期受益于我国国防新型武器装备、升级、以及军民深度融合。
 2017年7月，国防科工局推进军工科研院所改制，首批41家军工科研院所转制工作正式启动改革进入实施阶段。2017年，中电科先后成立中电科网络通信子集团(以7所，34所，39所，50所，54所为核心资产，杰赛科技为主要上市平台)、中电科电能源子集团(以天津18所、中电力神有限公司为核心资产)、以及中电科博微子集团（以8所，16所，38所，43所为核心资产，四创电子为主要上市平台）。我们认为当前中电科旗下资产整合速度加快，反应出集团对资产整合的思路清晰。截止2016年底，我们测算中电科资产证券化率约为24%，在军工央企中资产证券化率排名靠后。建议关注中电科旗下存资产注入预期国睿科技和四创电子。
政策和行业动态：关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。16年12月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，17年1月兵器工业集团发布混改意见，军工集团或成混改先头兵。2017年6月和9月，军民融合委员会分别召开第一次、第二次全体会议。
重要时事：外交方面：习近平会见美国前总统奥巴马；推进?互联网+政务服务?践行外交为民宗旨。国际局势方面：津巴布韦总统组建新内阁,只是新瓶装旧酒;德国联盟党与社民党试谈,别指望很快有进展。
投资建议：我们推荐低估值成长股：中航飞机（军用中大型飞机龙头）、中航黑豹（战斗机龙头）、中航光电（军民融合标杆企业）、中航机电（国产航空机电龙头，受益航空发展）、四创电子（受益军用雷达和通用航空发展）、南洋科技（外贸出口无人机）、银河电子（低估值军民融合）、方大化工（军民融合电子）。
风险因素：军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性；军工订单大幅波动风险；国防军费开支预算低于预期。