事件：2017年12月4日下午，国务院办公厅印发关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】《意见》中重点指出将围绕“军转民”、“民参军”、军民两用技术产业化、军民资源互通共享等重点领域，向更广范围、更高层次、更深程度推动军民融合发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
军民融合进入战略机遇期。据《意见》，当前和今后一个时期是军民融合发展的战略机遇期，也是军民融合由初步融合向深度融合过渡、进而实现跨越发展的关键期。军民融合主要包括军转民与民参军两大核心，其中军用技术转民用正推动我国产业结构优化升级、培育国民经济新增长点；民营力量参与军品建设将有效实现军民资源共享，充分发挥市场在军工建设的资源配置作用。我们认为军民融合当前上升至国家战略，并成为整个军工板块的估值溢价基础。其中尤其在民参军领域，随着军改的逐步推进，越来越多军工装备领域深耕多年的专家来到民参军企业，为企业带来新的利润增长点，使企业具备更强的造血能力。我们建议采取自下而上的思路关注具备产业格局、低估值、高成长的相关标的。
积极推动混改，鼓励符合条件军工企业上市或资产注入。《意见》中指出将进一步扩大军工开放，积极引入社会资本参与军工企业股份制改造，包括（1）修订军工企业股份制改造分类指导目录；（2）除战略武器等特殊领域外及确保安全保密前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造，积极稳妥推动军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司。我们认为军工企业混改以及改制后资产注入是板块投资的中长期逻辑。2016年我们国家军工集团的资产证券化率仅为35%（总资产口径），远低于国际70%-80%的水平，中长期看有较大缺口。2017年，首批41家军工科研院所转制工作正式启动，航天科工集团完成公司制改制及更名标志着改革已进入实施阶段。因此我们建议关注资产对应性强、确定性强、质地与股权关系清晰适于改制注入的标的。
太空、网络空间、海洋领域重点发展方向。《意见》中指出面向军民需求，加强太空领域统筹、推进网络空间领域建设、支撑海洋领域建设，其中运载火箭、空间飞行器，网络安全、电子信息建设，水下探测、信息传输、深海平台等都将是未来发展的重要方向。未来几十年，从产业发展角度，我们认为具有高投入产出比以及产业辐射效应北斗产业链、小卫星以及商业航天发射等相关标的，信息化作战背景下快速发展且具外溢效应、包括军工电子、信息安全在内的国防信息化标的，以及持续维持高景气度的海洋舰船装备相关标的将具备长期成长潜力，值得持续关注。
建议关注标的。我们给予军工行业“增持”评级，军民融合方向建议关注湘电股份（深度合作马伟明，综合电推龙头腾飞在即）、瑞特股份（海军船舶电气自动化指定供应商，望充分受益舰船万亿空间）、中航光电（军工集团军转民典范，防务、通信、新能源三大连接器业务驱动发展）、中航高科（航空复合材料龙头，民用拓展空间广阔）；资产注入方向建议关注中航机电（航空工业机电整合平台，资本运作确定性强）、国睿科技（背靠中电14所，资本运作空间大）、四创电子（中电博微上市平台，内生外延值得期待）；太空、海洋等方向建议关注航天电子（重大资产重组完成，系统级产品可期）、中国动力（舰船动力龙头）。
风险提示。民参军订单波动，军工混改不及预期。