研究报告：安信证券-旬度经济观察：出口回升支撑经济，CPI同比维持低位-171211

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-12-12 16:52:20
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：高善文，姚学康
研报出处：安信证券	研报页数： 11 页	推荐评级：无
研报大小： 533 KB	分享者： qto****g02	我要报错

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【研究报告内容摘要】

内容提要
全球景气改善、外需恢复，为中国经济提供关键支持。11月中国出口同比大幅回升至12.9%，为4月以来的最好水平。
11月PPI环比小幅回落，同比5.8%受基数影响降幅较大。未来供应继续响应，驱动毛利率向合理水平回归是大概率事件，但供改和环保政策继续对供应节奏产生关键影响。当月食品涨势温和，CPI同比1.7%，仍处于较低水平。
在关于领涨板块估值透支的争论之中，近期权重板块转入调整。但考虑到短期经济基本面的韧性，以及中长期经济前景改观的预期，权益市场的调整应当是阶段性的。
权重转入调整的同时，债券市场悲观情绪明显缓和。事实上，过去一段时间，权益市场大小风格的分化，以及股债之间的跷跷板效应，均表现得十分明显。金融去杠杆背景下，广谱资产市场面临的流动性压力，是背后关键因素之一。金融去杠杆过程远未结束，继续跟踪货币信贷增速裂口变化。
风险提示：PPP清理整顿拖累基建投资金融去杠杆引发流动性冲击

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