賢能集團是一家總部設於新加坡的房地產管理及物流服務集團，業務位於亞洲（主要於新加坡）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其三個業務分部包括空間優化業務、設施管理業務及物流服務業務。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）於最後實際可行日期，於新加坡、印尼、泰國、緬甸及香港均設有業務，亦已於中國成立附屬公司以擴展至中國。根據Frost & Sullivan報告，於2016年，LHNGroup於新加坡整體物業租賃市場的市場份額約為1.1%；在租賃—分租物業分部中，LHNGroup市場份額為11.7%。
我們建議投機性認購該股。
公司優勢
 (1)在空間優化業務的歷史悠久，且就提供優質出租物業在市場上享負盛名；(2)空間優化業務及設施管理業務互相融合及相輔相成，可盡量提高回報；(3)擁有綜合服務組合以迎合租戶及客戶的不同需要；(4)有一支經驗豐富、穩定及具有豐富行業知識的管理團隊。
行業概覽
根據Frost & Sullivan報告，新加坡工業及住宅物業的月租自2012年起略有下跌，乃由於新竣工物業增加、政府於物業市場的降温措施（就物業交易上調額外買家印花稅及賣家印花稅）觸發可出租物業供應增加以及物業租賃市場的價格競爭所致。另一方面，商業樓宇租金於2012年至2016年期間波動並適度增長，此乃由於新加坡企業數量日增令辦公室空間需求殷切所致。鑒於預期經濟增長及物業需求上升，預期租金於預測期間將逐步回升。
精煉石油及化學品行業佔新加坡製造界別約30%。該行業的製造產出由2012年的96,515.9百萬新加坡元減少至2016年的63,323.1百萬新加坡元，複合年增長率為(10.0)%，乃由於全球燃料價格下跌所致。
目前，新加坡的海事行業佔國家國內生產總值約7%。新加坡的集裝箱吞吐量由2012年的31,649,400個TEU快速增加至2014年的33,869,300個TEU，惟於2015年由30,922,300個TEU減少至2016年的30,903,600個TEU，乃由於集裝箱航運市場的需求疲弱及產能過剩所致。然而，以集裝箱吞吐量計，新加坡港口仍為繼上海港口後全球第二繁忙的集裝箱港口。
新加坡按收益劃分的物業租賃市場已錄得溫和增長，由2012年的6,237.6百萬新加坡元增加至2016年的6,653.9百萬新加坡元，複合年增長率為1.6%，乃主要歸因於人口及物業需求增加所致。對商業（如辦公室空間）及工業界別的需求持續增長致令新加坡的物業租賃市場於預測期間進一步發展。預期物業租賃的市場規模將於2017年至2021年期間按複合年增長率2.1%增長，達到7,380.6百萬新加坡元。分租模式所產生的收益佔新加坡物業租賃市場總額約9.3%，且預期分租模式的市場份額將於2021年前達到12.2%。
根據新加坡統計局，被視為中小型企業的企業數目由2012年約179,600間穩定增加至2016年約215,600間，複合年增長率為4.7%。一般而言，由於成本效益較高及盡量減少有關過剩未動用空間的開支，中小型企業極為偏好藉租用小型辦公室空間或服務式辦公室成立。因此，預期對商業物業空間優化（尤其是辦公室空間）的需求將會增加。
根據Jurong Town Corporation（「JTC」），總可用工業空間（包括多用戶及單一用戶工廠、商業園及倉庫）於二零一二年至二零一六年內按複合年增長率4.1%穩定增加，其中工廠空間經歷結構性變動，由單一用戶轉向多用戶。由於新加坡的土地資源有限，對經優化可用空間及空間規劃的需求上升，預期將會帶動對多用戶工廠空間優化的需求不斷上升。
受新樓宇設施落成所帶動，新加坡設施管理服務市場的收益由2011年的2,495.0百萬新加坡元穩定增加至2016年的2,820.0百萬新加坡元，複合年增長率為3.1%。隨著設施管理服務需求持續增長及因應政府有關建設綠色建築的目標，預期新加坡的設施管理服務市場於預測期間將按複合年增長率3.4%穩定增長，於2021年前約達3,329.9百萬新加坡元。
物流服務行業貢獻新加坡國內生產總值的9.4%，並於2016年僱用逾180,000名工人。根據新加坡統計局，5,250間公司從事陸路運輸及支援服務。然而，能提供石油化工陸路運輸服務的公司數目有限，乃由於運輸危險及易燃石油化學品構成高規管門檻所致。因此，新加坡的石油化工陸路運輸的市場集中程度相對較高。五大服務供應商佔2016年總市場份額的25.7%。
獲利能力及財務數字
於往績記錄期，集團收益主要來自空間優化業務，截至2014年、2015年及2016年9月30日止年度以及截至2017年6月30日止九個月，其空間優化業務所產生的收益分別達70.6百萬新加坡元、72.0百萬新加坡元、76.7百萬新加坡元及51.3百萬新加坡元，分別佔總收益的77.8%、74.7%、73.2%及64.3%。集團以優化工業物業為開端，並逐步擴展至商業及住宅物業。於最後實際可行日期，合共管理33間所租賃或擁有物業（總建築面積為3,812,300平方尺，而總淨可出租面積為3,807,200平方尺），當中分別有19項、12項及2項屬工業、商業及住宅物業。截至2014年、2015年及2016年9月30日止年度以及截至2017年6月30日止九個月，集團毛利分別為25.0百萬新加坡元、23.4百萬新加坡元、27.5百萬新加坡元及19.2百萬新加坡元，而同期毛利率則分別為27.6%、24.3%、26.3%及24.1%。
集資用途
是次集資所得款項的55.6百萬港元(以發售價每股2.13港元計算)將作下列用途：約33.6百萬港元（相當於所得款項淨額的約60.4%）將用於新加坡購置一所新物業拓展空間優化業務；；約13.3百萬港元（相當於所得款項淨額的約23.9%）將用於新加坡為其物流服務管理業務購置物業，以供經營物流汽車停車場及用作儲存空國際標準集裝罐箱及裝滿石油、石油相關產品及化學品的國際標準集裝罐箱的國際標準集裝罐箱堆場；約2.2百萬港元（相當於所得款項淨額的約4.0%）將用於設立於中國的首項業務，尤其是共同工作及共同居住空間；約5.6百萬港元（相當於所得款項淨額的約10.0%）將用於一般營運資金用途；約0.9百萬港元（相當於所得款項淨額的約1.7%）將用於收購物流服務業務所用的運輸設備。
估值
集團未有提供2017年財政年度純利預估，按2016年財政年度純利15.1百萬坡元計算，市盈率約為8.8-10.9倍。集團發展受當地物業發展步伐影響較大，根據新加坡統計局及JTC，中小型企業數目以及工業及工廠空間持續增長，因此預計對商業（如辦公室空間）及工業界別的需求持續增長將致令新加坡的物業租賃市場有進一步發展空間，同時，對商業及工廠空間優化的需求也將隨之上升。然而集團未來的收入亦將受到租金及能否繼續獲得租賃協議等影響，因此盈利波動性亦大，我們建議投機性認購該股。
風險因素
 (1)大部分空間優化物業乃透過總租約取得，倘未能重續或重新競投總租約，則業務、財務及營運可能會受到重大影響；(2)可能無法按商業上可接受條款與租戶重續租賃協議，或租賃協議不予重續；(3)就經營租賃承擔應用國際財務報告準則將會嚴重影響使用權資產、金融負債、物業租金及相關開支、折舊以及利息開支的數額；(4)受限於自身的投資物業及合營企業所持有之投資物業的公平值波動，且於日後未必能錄得收益及可能錄得巨額虧損；(5)於新加坡及印尼的投資物業評估價值可能有別於其實際可變現價值，亦受不確定因素影響或有所變動；(6)澳洲、歐盟、聯合國或美國對緬甸的制裁可能會對其業務、財務狀況及營運業績造成重大不利影響。