一周随笔：流动性稳中偏紧预期、经济韧性较强背景下投资预期增速继续回落，地方政府和央企去杠杆的影响仍将持续，2018年建筑板块大幅向上机会需要突破这几项假设预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管有业绩小幅向上的基本面支撑，但2018年建筑板块大概率会“波澜不惊”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了2016年下半年以来的PPP订单业绩驱动的行情外，2012年以来建筑板块的预期多数情况下都比较悲观，然而投资机会也不少，比如2014Q4和2017H1的“一带一路”行情、2016Q4保险举牌和集中度提升逻辑下的大建筑估值提升行情、装配式建筑等等。“预期悲观”是建筑行业的常态，也是机会所在。我们之前讨论过，业绩预测难、合理估值区间大是建筑行业典型的投资特征，因此悲观预期下，市场往往对其业绩预期悲观的同时，估值也不断下挫，这就出较多的超跌机会，比如今年涨幅领先的金螳螂、目前阶段的国际工程等。2018年建筑板块并不悲观，我们认为基建投资甚至大概率超市场预期，因此基建类企业设计和施工订单增速较高，如果不出现项目大面积落地困难，那么2018年基建投资增速稳定甚至向上的概率较大。除此之外，公共建筑装修行业、国际工程板块行业景气度上行，成为2018年值得重点关注的细分板块。其中公共建筑装修行业受益酒店业复苏、民生基建投资加速、住宅精装集中度提升等；国际工程行业2018年进入业绩兑现期、汇率对收益的负面影响有望明显改善等。另外从风格上看，正如上周我们讨论的建筑行业集中度提升的微观发生逻辑，2018年依然是重点关注龙头。
行情回顾总结。本周（2017.12.18-2017.12.22）建筑工程指数下跌0.77%，逊于同期上证综指0.95%的涨幅；年初至今，建筑指数累计跌幅为5.60%，逊于同期上证指数6.23%的涨幅，在29个行业中位居18/29。分板块看，本周石油工程板块表现相对较好，单周涨幅为2.68%，其次是房建工程板块，单周涨幅为-0.01%；涨跌幅末三位的是钢结构、国际工程和工程咨询板块，期间涨幅分别为-4.80%、-2.74%和-2.65%；化学工程板块期间涨幅为-0.06%，园林工程板块期间涨幅为-0.22%，装饰板块期间涨幅为-0.65%，基建板块期间涨幅为-0.97%，专业工程板块期间涨幅为-1.10%。
投资策略：公装行业复苏信号越加明显，家装模式逐步成熟，企业纷纷布局长租公寓，继续推荐装饰龙头。PPP规范化后将进入新阶段，具备较强运营能力的公司市场份额将提升，龙头企业长期受益；人民币汇率企稳和行业步入“业绩兑现期”，目前建议逐步布局国际工程板块。除此之外关注景气度超预期的路桥板块和长期受益集中度提升的大建筑央企，建议重点关注金螳螂、东易日盛、铁汉生态、中国建筑、葛洲坝、苏交科。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。