一、事件概述
　　2018年1月29日，公司发布2017年业绩预告：公司实现盈利2.21-2.95亿元，同比下降40%-20%，基本符合Wind一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩回调基本符合预期
　　2016年公司盈利约3.69亿，17年度业绩下滑，主要因为：1）多个新药进入临床阶段，新项目立项推进，导致研发费用增多；2）新生产基地建设项目和企业管理信息系统建设项目基本完成，成本大部分亦结转至固定资产，相应折旧费用增多；3）埃克替尼16年纳入医保谈判目录后降价约50%，在新版医保出台之前；再考虑到各地方医保与国家医保的对接和执行需要时间，因此医保对埃克替尼销售的提升作用尚未体现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　降价驱动埃克替尼销量上升，医保利好预计18年Q3逐步释放
　　17年埃克替尼销量同比增速超过40%，但主要来自于产品降价的驱动。尽管16年卫计委牵头16部门将埃克替尼纳入首批医保谈判目录，但直到17年2月人社部发布文件方开始各省的落地工作，预计18年年上半年才开始全面执行，因此进入医保对本品的销售促进作用预计18年Q3开始释放。此外，目前已有包括重庆、安徽、广东、唐山在内的部分省市宣布国家谈判品种不纳入药占比考核，预计此趋势有望向全国大多数省市延伸，成为埃克替尼销售的催化剂。预计未来埃克替尼的市场规模超过20亿。
　　研发梯队多领域布局，多个创新药打造业绩弹性
　　公司通过自主研发和外延并购获得多个潜力品种，在恶性肿瘤、眼病、糖尿病等领域均有布局。二代ALK抑制剂X-396正进行全球多中心III期临床，初期数据显示其耐受良好，一线和二线治疗ALK阳性非小细胞肺癌患者ORR达到86%和65%，预计于19年H1完成试验，上市后市场空间达4亿美元。X-082肾癌适应症处于III期临床，其安全性优于舒尼替尼，上市后有望对后者形成替代；眼底黄斑变性适应症在美国处于IIB临床、国内处于I期临床，本药为本适应症目前唯一的口服药物，患者依从度高，上市后该适应症销量有望超过10亿美元。
　　三、盈利预测与投资建议
　　公司埃克替尼医保利好预计18年Q3起体现，空间超过20亿；研发管线中多个潜力品种空间广阔。预计18-20年EPS0.66、0.86、1.08元；对应PE为93X、71X和57X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　核心品种销量不及预期；研发进程不及预期。