投资要点:
可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】理论上来看，理论上转债价格等于债底、期权价值、条款价值的加总。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，可转债的基本要素包括：正股、债底、估值、条款。债底就相当于转债的价值底，也是转债的安全垫。实践中，通常根据平价与平价溢价率来分析转债价值。
通常可转债具有三个条款：回售条款、股价修正条款、赎回条款。回售条款属于可转债持有人的权利，内容是持有人在满足触发条件后，可以向发行人回售可转债，因此不希望还债的公司需要尽可能避免触发回售条件。股价修正条款其实是指下修，首先是由公司董事会选择性提出，是推进转股的一个举动。而有条件赎回条款属于发行人的权利，发行人在少付多期利息的情况下又完成了融资，是发行人喜闻乐见的事情。
价格走势上看，2015年之前转债指数与wind全A表现出相关性。而2016年以来转债市场一是受压较高的估值，二是2015年赎回较多，存量券少，市场几乎无关注度。2017年随着转债估值的下降，以及市场容量的上升，转债市场出现部分具有投资价值的个券，结构性机会提升了转债市场的关注度。
 2017年转债市场的走势可以分为3个阶段：1-5月：1-4月政策端提升转债市场扩容预期，“杀估值”，5月股市下跌转债“杀平价”；6-8月：估值上行，权益市场上涨，平价上行；9-12月：转债市场如期扩容，估值继续下行，平价下跌。
一般法人、基金、保险为可转债主要投资者。2017年年末持有转债占比最高的前三类投资者依次为一般法人、基金、保险，占比总和为71%，相较2016年的67%有所增加。法人、保险持券规模增加，基金持仓占比下降。
随着政策端对定增条件的收紧，有融资寻求的企业转而投向转债市场。预计转债/EB市场的规模将持续增加，那么市场关注度也会相应的增加，未来的转债市场必然是一个机会与挑战共存的市场。
风险提示：系统性风险