研究报告：中投证券（香港）-本月金股-180302

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-03-02 10:59:09
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：中投证券（香港）	研报页数： 12 页	推荐评级：无
研报大小： 872 KB	分享者：搏****金	我要报错

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【研究报告内容摘要】

银娱去年收入及经调整EBITDA分别按年上升18%至624.5亿港元及37%至141亿港元，高于市场预期。净利润则同比增长67%至105亿港元。值得注意的是，去年第四季度经调整EBITDA按年及按季分别增长46%及13%至41亿港元，領先同業表現，同時显示博彩需求特别是内地旅客的需求十分强劲。
澳门博彩收入明显受内地旅客增长所带动，2015年2月博彩收入按年倒退近5成后开始逐步收窄，同时内地旅客数目亦慢慢回升，两者于去年出现较明确复苏。去年博彩收入按年上升19%至2,657亿澳门元，今年1月份由于基数较低因此按年增长36%，内地访澳旅客回升支持博彩收入维持增长。銀河第三及第四期項目於2019及2020年推出將大幅增加其容量。
现时上市博彩股2018年预期EV/EBITDA平均值为15倍，除营运表现相对较疲弱的澳博(880)估值较低外，大型博彩股估值都接近。据彭博综合预测，集团18年营业收入将增长12%至699亿港元；净利润将增长88%至118亿港元，预测对应市盈率为25倍。

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