◆报告期内业绩同比增长91.2%，EPS0.95元
　　2017年1-12月公司实现营业收入102.7亿元，同比增长14.5%，归属上市公司股东净利润7.7亿元，同比增长91.2%，EPS0.95元；单4季度公司营收30.4亿元，同比增长11.1%，归属上市公司股东净利润1.7亿元，同比增长166.7%，单季贡献EPS0.21元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配方案：每10股派发现金红利3元（含税），每10股转增6股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆玻纤业务增速明显，风电叶片结构调整，锂电池隔膜静待放量
　　报告期内，公司两大支柱业务风电叶片与泰山玻纤分别实现销量4859兆瓦（同比下降12.6%）与73.8万吨（同比增长24.1%），分别实现净利润1.4、7亿元。第三大支柱业务锂电池隔膜销量1599万平方米，同比下降2.7%。
　　公司在风电叶片行业领先优势继续巩固，2MW及以上功率叶片销量占比达83%，推进“海上+海外”两海战略；泰山玻纤受益于自身产能扩张及行业高景气度，实现营收及利润双双大幅增长，营收53.1亿元，同增30%，净利润7亿元，同增超50%，并规划至2020年总产能达100万吨；锂电池隔膜业务至2018年上半年可实现4条生产线建成投产，为批量销量打下坚实基础，并规划远期15-20亿平米产能。
　　◆毛利率上升费率下降，玻纤产品盈利能力持续提高
　　报告期内公司综合毛利率27.8%，同比上升2.1个百分点；销售费率、管理费率分别为4.4%、9.3%，同比分别下降0.1、0.8个百分点，财务费用率3.5%，同比上升0.4个百分点，期间费率17.1%，同比下降0.5个百分点。公司盈利能力继续提高，因汇兑损失增加，财务费用率有所上升。单4季度，公司综合毛利率26.7%，同比上升0.7个百分点；销售费率、财务费率分别为4.7%、2.9%，同比分别上升0.2、1.1个百分点，管理费率10.3%，同比下降0.1个百分点，期间费率17.8%，同比上升1.2个百分点。
　　报告期内，分产品，风电叶片、玻纤及制品毛利率分别为17.8%、34.9%，风电叶片毛利率较去年同期下降0.8个百分点，降幅趋缓，而玻纤及制品毛利率则上升0.9个百分点。二者营业收入占比分别为32.4%、45.9%，其毛利占比分别为18.3%与64%。
　　分地区，华北、华东、西北、国外的毛利率分别为35.6%、16.6%、12.1%、28.3%，较去年同期分别变动了2.5、-7.4、0.5和-4.6个百分点。华北、华东、西北、国外收入占比分别为36.7%、19.9%、20.1%、17.3%。
　　◆盈利预测与投资建议
　　公司2017年业绩同比增长91.2%，印证我们对其业绩拐点论断。泰山玻纤营收与业绩大幅增长，经营改善态势延续；公司风电叶片业务完成结构调整，以大叶片为主，推进两海战略；2.4亿平米锂膜产能即将于2018年上半年投产，关注公司新兴产业进展。此外，公司作为国内风电叶片与玻纤行业的巨头，“两材合并”带来的资产整合预期亦值得关注。我们维持公司18-19年EPS分别为1.27、1.41元的盈利预测，新增2020年EPS预测为1.70元，维持目标价30.6元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：玻纤供需恶化；风电叶片需求改善与锂膜业务进展不及预期等。