新产能扩充计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】津上中国昨日公布将于安徽省马鞍山市建立新工厂(通过PTC,津上中国的全资附属公司),公司与安徽博望高新技术产业开发区管理委员会于3月21日订立投资协议。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理委员会将向公司就该投资提供若干协助、支持及优惠政策待遇。新工厂的建设将于2018年6至8月展开，将耗时约18个月完成。预计新工厂将于2020年投产,建成后每年可生产约18,000吨金属铸件(自用)及1,200台数控高精密机床。
新工厂投资金额为2亿元人民币。当中包括1.1亿元主要用于收购土地以及建设工厂; 8,500万元主要用于购买生产机器及设备;余下的500万元用于一般营运资金。
分析:新建厂计划显示公司对未来数年的高精密机床前景充满信心。现时津上中国在浙江平湖拥有四个厂房,实际产能可达9,000-10,000台。公司现时正升级其中一个厂房,预计于2019年3月完成,届时总体生产能力可达12,000-14,000台。加上今次于马鞍山市的1,200台新产能,2020年的总产能将会在2019年的基础上增加8-10%。
 2021财年开始贡献盈利。假设1,200台(全线投产)的产品均价为30万元人民币,净利润10%(与现时相同),新厂房对21财年的利润贡献将为3,600万元人民币,相当于18%资产收益率。如果进一步假设规模效应,利润贡献将会更高。
维持正面观点。我们继续相信津上中国将成为中国制造业设备升级大趋势的主要受惠者,我们重申买入评级,目标价HK$12.60,基于16x 2019财年PE。我们预期18财年(3月底止)的强劲盈利增长将成为股价上升的催化剂。
风险因素：(1)制造业投资意外下跌; (2)关键零部件短缺导致潜在生产延误; (3)未能与津上集团(6010 JP)维持现时的业务关系。