目标日期基金（Target-date funds，TDFs）是一种设定目标日期时间，根据距离目标日期的时间长短、投资者收入情况、风险偏好等因素通过“下滑航道（GlidePath）”不断调整投资组合的证券投资基金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通常距离设定目标的日期越近，投资组合越趋于保守，在生命周期的不同阶段匹配投资者的需求，为投资者提供完整周期的一站式资产管理服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
美国TDFs已有三十年发展历史，2016年底总规模4.8万亿且仍在快速上升，占美国DC养老计划资金的70%，是养老金最常用的投资工具。
下滑航道是各家基金公司的“独家秘笈”，其通常的设计原理主要基于投资者效用函数最大化，不同效用函数的刻画主要形成两种思路：一种是基于人力资本理论的效用最大法，另一种是基于生命周期效用函数变化（风险偏好变化）的效用最大法。本报告详细介绍了两种方法的原理并结合实例进行解释。
传统TDFs未考虑中短期风险且风险较大程度集中在权益类，对此我们提出了可能的改进方案：与考虑风险的策略结合、动态管理风险、加入额外收益来源。
加入风险平价后可大幅降低组合回撤、维持收益，将30%的仓位用风险平价替代都可将原组合夏普率提升20%；使用安信风险再平衡替代20%的权益类可在保持收益的情况下将回撤减小50%以上，风险控制效果显著。
加入月度、半年度目标波动率控制的组合将风险严格控制在目标以下，半年5%目标波动率组合年均换手仅8%，夏普率达1.06。
风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
实习生沈思逸对本文有重要贡献