投资要点
公司公告年报，实现营业收入75.01亿元（+23.09%）；实现营业利润4.88亿元（+20.16%）；实现归属于母公司的净利润3.71亿元（+24.89%）；实现扣非归母公司净利润3.46亿元（+21.29%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度看，四季度实现营业收入22.43亿元（+26.21%）；实现营业利润1.32亿元（+7.17%）；实现归属于母公司的净利润9642.04万元（+8.77%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩实现稳健增长，符合我们的预期。
自建并购双轮驱动，全渠道布局持续推进：通过坚持“根据地”规划和多样化并购模式，公司不断加大开店力度，报告期内新增门店657家，其中新建339家，并购318家，期末直营门店达2434家。
报告期内费用稳健增长。公司销售费用同比增长18.10%，销售费用率22.24%，同比下降0.94pp；公司管理费用同比增长35.94%，管理费用率5.25%，同比增长0.50pp；公司财务费用同比增长77.97%，财务费用率0.78%，同比增长0.24pp，造成财务费用率同比增长较快的原因主要为报告期公司债券利息支出较上期增加。
盈利预测：我们调整公司盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为1.65、2.07、2.55元，2018年3月30日股价对应PE分别为43、34、28倍，给予“审慎增持”评级。
风险提示：外延及整合不及预期