研究报告：天风证券-海外可转债市场研究（一）：美国转债市场多大？-180403

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-04-03 11:52:33
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：孙彬彬
研报出处：天风证券	研报页数： 15 页	推荐评级：无
研报大小： 1,371 KB	分享者： 073****226	我要报错

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【研究报告内容摘要】

发展历史：可转债诞生于18世纪，最初由中小型公司发行，后大公司发行逐渐成为主流。20世纪80年代的144a法则扩展了可转债的发行途径，刺激可转债高速发展。目前，美国市场占比全球市场的50%以上。
规模比较：美国可转债市场规模也比较小，每年发行量占全部债券发行量的1%附近；与股票市场相比，转债存量市场规模约为美国股票市值（非OTC）的0.5%。
发行情况：美国市场转债条款相比中国更为复杂。在赎回与回售条款方面，我国多为软条款，而美国大多为硬性规定期限的条款。在转债品种上，强制、或有和反向可转债在美国较为流行。在期限设置上，美国存量市场有很多永久债；利率方面，由0-20%不到，部分债权为浮动利率。非周期性消费行业公司与金融公司偏好发行可转债，其中所有的反向可转债均由金融公司发行。
投资策略：美国市场投资者较中国市场投资者更多的采用债股套利策略，该策略又可分为市场中性和货币中性策略。转债对于总体资产组合的风险控制有突出作用。
风险提示：美国转债市场下跌，转债市场特性发生趋势性变化

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