投资要点
公司公布2017年年报：营收10.16亿元，同比增25.44%；归母净利5844万元，同比减17.52%；扣非归母净利4196万元，同比减24.95%；基本EPS为0.0936元/股，同比减19.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司两大支柱产业中，红外热成像仪及综合光电系统实现收入5.88亿元，同比增15.22%；传统弹药及信息化弹药实现收入3.69亿元，同比增31.55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
对应子公司高芯科技和汉丹机电近3年营收快速增长。报告期内，高芯科技拥有完全自主知识产权的“中国红外芯”，一举打破了西方多年的封锁。公司率先完成了国内第一枚某型号武器系统的总体研制工作，相关定型流程已进入尾声，让部队可提前用上性能赶超西方同类产品的国产化武器系统。
公司2017年营收显著增长，净利润下滑，主要原因为研发投入持续增加，以及减值计提（包括计提坏账准备和存货跌价准备）同比大增87.6%。
随着军改各项措施逐步落地，2018年公司既有的军品型号科研生产任务将全面恢复、在各个军兵种新定型军品型号科研生产任务将呈逐步增长的态势，公司军品销售收入与业绩有望实现大幅增长。
基于对公司年报与行业当前发展形势的判断，我们调整盈利预测为2018-2020年净利润1.44/1.9/2.4亿元，EPS0.23/0.3/0.38元/股，对应PE71/53/42倍（2018/04/04），维持“审慎增持”评级。
风险提示：军品订单波动；武器系统量产不及预期；新兴民用市场开拓缓慢。