投资要点：
宏观专题：社融增速趋降，经济影响几何？
从金融去杠杆到经济去杠杆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年金融去杠杆，货币政策维持紧平衡，金融监管趋严，银行业资产负债表增速大幅下行，理财规模几乎零增长，非银金融机构扩张速度也大幅放缓，但对经济影响有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）18年实体去杠杆，将对经济产生实质影响，一则金融市场利率走高推动实体融资成本上升，导致融资需求回落；二则金融监管趋严，通道业务被堵，导致非标融资全面萎缩。
从社融回落到名义GDP下行。从历史经验看，社融增速领先GDP名义增速约2个季度，18年社融增速大概率降至10%以下，预示GDP名义增速或降至8.4%左右，对应量价齐缩格局：一方面，需求见顶回落将使得GDP实际增速持续下滑，其中信贷增速放缓意味着工业生产走弱。另一方面，货币、融资低增，意味着CPI无太大压力，而供给收缩放缓将令PPI趋势性下行。
从名义GDP下行到利润承压。从历史经验看，工业利润增速与GDP名义增速保持同步，GDP名义增速降至8%左右，意味着工业利润将重回零增长。17年供给收缩导致涨价，主导盈利改善，但18年PPI涨幅将明显回落，地产销售、投资大幅下滑背景下，需求走弱并重回主导，工业利润将再度承压。
一周扫描：
海外：鲍威尔仍坚持加息，美科技公司持续受抑制。美联储主席鲍威尔上周五演讲称，美国经济增长正稳步推进，持续、稳定的加息是必要的。即将出任纽约联储主席的John Williams上周五表示，美联储需要逐步提高利率，以保持经济增长速度超过趋势。上周特朗普再次推特发文攻击亚马逊。美国3月新增非农就业人数10.3万，远不及预期，制造、采矿增长，建筑、零售是主要拖累，而薪资增速依然温和，3月平均时薪环比0.3%，同比2.7%。
经济：地产销售下滑。3月41城地产销量增速-32%，百家龙头房企销量增速17%，较1-2月的36%大幅下滑。4月前7天41城地产销量跌幅扩大至-39%。3月乘联会乘用车批、零增速分别为7%、4.6%，低基数造成增速相对较强。3月中旬重点钢企粗钢产量增速再降至1.5%，创18年以来旬度增速新低。3月六大发电集团发电耗煤同比增速-2.4%，较1-2月增速15%大幅下滑，预示3月工业生产减速，4月上旬发电耗煤增速回升至5.5%。
物价：通胀高点已现。上周猪价下跌3.2%，蛋价下跌2.3%，菜价下跌1.8%，食品价格整体下跌1.1%。3月商务部食品价格环比下跌6%，预测3月CPI食品价格环比下降5%、CPI同比回落至2.2%。上周煤价继续下跌，油价、钢价稳定，预测3月PPI环比下跌0.6%，同比涨幅降至2.7%。3月以来菜价大幅回落，猪价叠创新低，食品价格跌回17年末水平，PPI下滑趋势明确。综合来看3月CPI和PPI双双有望大幅回落，年内通胀高点已经出现。
流动性：2季度宽松开局。上周R007均值下行至2.95%，R001均值下行至2.56%。DR007均值下行至2.74%，DR001均值下行至2.52%。上周央行暂停逆回购操作，公开市场净回笼200亿。上周美元指数反弹，在岸、离岸人民币分别贬至6.3和6.32。2季度开局第一周，无论货币利率R007还是DR007均处于过去1年以来的低位。我们认为今年的货币宽松与央行无关，因为央行还在持续回笼货币，核心原因在于影子银行的监管，表外融资大幅回落，使得全社会资金供需改善，因此未来无需央行放水，宽松也能持续。
政策：结构性去杠杆。中央财经委员会第一次会议指出，打好防范化解金融风险攻坚战，要坚持底线思维，坚持稳中求进，抓住主要矛盾。要以结构性去杠杆为基本思路，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。国务院副总理刘鹤近日调研时指出，创新是引领发展的第一动力。商务部表示，将对原产于美国的大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%。