投资要点
业绩总结：公司2017年实现营业收入108.7亿元，同比增长32%；归母净利润6.9亿元，同比下降6.9%，扣非后归母净利润6.9亿元，同比增长14.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
生产成本增加+汇率波动是业绩下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年主营业务成本同比增长33%，公司毛利率下降0.79pp，主要由于1）单位生产成本的智能电视板卡销售占比提升、原材料价格上涨，导致公司液晶显示主控板卡平均生产成本同比增加19%；2）受大尺寸屏幕整机销售占比提高的影响，公司交互智能平板营业成本同比增加50%。人民币汇率波动造成公司远期外汇合约亏损8961万元，对公司整体业绩产生一定影响。
 “希沃”品牌优势显著，交互平板市占率领先。公司自有品牌“希沃”是交互智能平板龙头品牌，目前市场保有量超80万台，市占率超35%，连续多年实现国内市占率第一。在希沃品牌的带动下，公司教育业务实现营收41.7亿元，同比增长42.2%，成为公司营收主力。
报告期内，希沃提出了“发现教学小数据”的理念，软硬件结合发布了希沃信鸽、数据教学看板、视频展台、云班牌等整体解决方案，业务定位由“三教”向“三务”延伸。
企服市场空间广阔，MAXHUB顺利开拓。根据奥维云网数据，我国拥有会议室2000万间，潜在市场空间巨大。公司MAXHUB品牌自2017年3月问世以来，就凭借高性价比迅速抢占市场，目前市占率已达25%。2017年公司会议用平板业务实现营收3.2亿元，同比大幅增长198%，有望成为公司新的利润增长点。
显示板卡业务优势依旧，顺应市场切入白电领域。公司是全球液晶显示主控板卡绝对龙头，实现收入54.9亿元，同比增长16.5%，2017年出货量达6209万片，全球占比超29%，领先优势非常明显。与此同时，公司积极推动板卡业务在智能家电领域应用，拟投入约2.9亿元用于“家电智能控制产品建设项目”。我们认为公司过往的技术积累、客户资源将有利于公司顺利开拓白电市场。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为2.33元、3.07、4.19元，未来三年归母净利润将保持35%的复合增长率，维持“增持”评级。
风险提示：行业政策的变动风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格或大幅波动，业务拓展或不及预期的风险，汇兑损益变动的风险。