◆事件：2018年4月16日，视源股份发布2017年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年公司实现营业收入108.68亿元（+31.92%）；实现归母净利润6.91亿元（-6.86%）；扣非后净利润6.91亿元（+14.42%）；对应摊薄EPS1.72元，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年股利分配方案拟10股转6股派6元。
　　◆液晶显示主控板卡行业地位稳固，教育业务、企业服务业务持续快速增长。2017年，公司液晶显示主控板卡业务收入54.95亿元（+16.54%），收入占比达50.56%，出货量占全球液晶显示主控板卡总量的29%，稳居全球首位；其中智能板卡出货量占比达25.56%（+70.56%）。以“希沃”系列平板为主的教育业务收入41.73亿元（+42.19%），收入占比达38.40%。以“MAXHUB”系列平板为主的企业服务业务收入3.18亿元（+198.20%），收入占比达2.92%。此外，公司在智慧医疗、汽车电子等领域积极拓展，实现收入8.82亿元（+83.2%），收入占比达8.12%。
　　◆原材料价格上涨致毛利率小幅波动，汇兑损益影响净利润表现。2017年由于原材料价格上涨，公司整体毛利率19.99%（-0.89pcts），其中液晶板卡毛利率12.97%（-1.85pcts），交互平板毛利率28.08%（-1.18pcts）；由于人民币兑美元汇率波动带来非经常性损失，净利率6.35%（-2.66pcts）。公司销售费用率4.63%（+0.06pcts），管理费用率7.80%（+1.07pcts），股权激励费用2976万；新增员工681人，研发费用占比4.54%（+0.7pcts）。
　　◆2017年Q3业绩表现明显占优。2017年Q1-Q4，公司营业收入分别为16.19、21.08、37.45、34.03亿元，归母净利润分别为1.12、1.97、2.86、0.95亿元，扣非后归母净利润分别为1.16、1.76、3.15、0.85亿元，经营活动现金流量净额分别为-3.19、9.25、11.17、0.26亿元。
　　◆公司财务情况良好，现金流充足。公司ROE31.46%，应收账款收入占比0.39%（-0.24pcts）；预收账款收入占比4.09%（-0.14pcts）；存货收入占比10.06%（+1.02pcts）；经营活动现金流量净额9.17亿元（+21.46%）。
　　◆盈利预测和估值指标。我们维持对公司18-20年归母净利润预测为9.60、13.28、17.03亿元（3年CAGR为33.2%），EPS2.36、3.27、4.19元。考虑公司有望于18年重新步入快速成长通道，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：原材料价格上涨、交互智能平板拓展不及预期、汇率波动