业绩简评
 2017年公司实现营业收入25.45亿，同比增长25%；实现归母净利润8.4亿，同比增长31%；实现扣非后归母净利润8.35亿，同比增长34%；实现经营性现金流9.6亿，同比增长32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
二代胰岛素维持强劲增长，且招标价格稳定：通化东宝2017年实现重组人胰岛素制剂收入18.9人民币，同比增长20.6%，我们测算招标价格稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司重组人胰岛素制剂保持多年的增长，与公司深耕糖尿病市场、产品下沉、打造糖尿病慢病管理平台等因素相关。
通化东宝在研管线产品有序推进：2017年，公司四个三代胰岛素产品、和新靶点用药、以及口服降糖药产品的研发均有新的进展，公司在降糖药产品线方面布局日趋完善。
胰岛素笔、血糖仪及试纸实现17%增长，毛利率达到25%，预计2018年产线稳定后毛利率将有较大幅度提升。
胰岛素业务毛利率持续提升，糖尿病相关板块占比提升，期间费用率持平。
盈利预测
我们预计公司2018-2020年将实现净利润10.9亿、14亿、17.9亿。
投资建议
维持"买入"评级。
风险提示
药品招标降价风险；公司新产品研发、审批进展不达预期风险；国家医药政策风险；新医保目录的执行进度不达预期风险等。