投资要点
　　2017年报：营收18.88亿元，同比增25.66%；归母净利润2.37亿元，同比增22.38%，扣非后为2.06亿元，同比增11.42%；基本EPS0.52元/股，同比增0.07元；加权ROE9.80%，同比减2.65个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年一季报：营收3.76亿元，同比增18.70%；归母净利润5491万元，同比增51.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2017年公司代理业务实现30.05%高增长成为拉动收入增长的主力；高毛利率自产业务继续贡献可观利润；陶瓷材料贡献648万元规模收入，募投项目进展顺利，新材料板块有望在未来几年成为公司新的利润增长点。自2016年三季度起，被动元件价格持续上涨，MLCC部分货源一直处于紧缺状态，供需缺口将延续2018年全年。公司代理业务未来有望量价双提升进一步扩大规模。自产业务军用为主，2016-2017年受军改影响增速下滑。随着军改各项措施逐步落地，延期影响正在逐渐消除，订单逐渐回暖。
　　受益以下三个因素，2018年一季度盈利同比大增：1、军工客户需求和订单持续增加；2、部分元器件产品仍处于持续缺货状态，供给关系短期内难以改变，毛利率提升的同时贸易产品销售实现增长；3、高性能陶瓷材料项目保持稳定态势持续供应。
　　我们预测公司2018-2020年归母净利润3.45/4.49/5.78亿元，对应4月20日收盘价的PE为39/30/23倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：代理业务毛利下滑；军品需求恢复不及预期；新材料业务客户需求迭代周期较长。