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　　公司发布一季报：实现营收14.0亿元，同比下滑17.2%；实现归母净利润1.6亿元，同比下滑25.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司发布2018上半年经营预计：预计1-6月归母净利润为2.8-3.3亿元，同比下滑21.7%-7.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　营收下滑显著，毛利率保持稳定
　　Q1乘用车市场同比增速2.6%，公司几大客户销量增速均为正增长。我们认为这种情况下公司营收大幅下滑的原因如下：1.公司产品主要配套高配车型，几大主要整车客户产品的结构变化（高配车型占比降低，中低配车型占比升高）或导致了公司营收出现下滑。2.公司产品每年对下游客户的价格都有一定幅度的年降。3.产品年降的价格尚未确定导致部分营收没有确认。公司一季度毛利率同比上涨0.3个百分点至26.6%。毛利率较高且保持稳定。
　　三费上涨拖累业绩，研发投入保持高增长
　　Q1公司三费率增加1.7个百分点至12.2%，其中管理费用1.3亿，同比增长16.6%系持续研发投入所致，公司在ADAS领域保持高投入，提前布局智能驾驶舱和ADAS，未来有望受益于智能汽车市场放量带来的业绩增长。此外，公司营收下滑致销售费用同比下滑33.2%至0.4亿；汇率变动带来的汇兑收益致财务费用同比增长432.1%至-605.3万。
　　绑定下游优质客户+消费升级大趋势不变，业绩有望回暖
　　公司已进入众多知名汽车制造商的全球零部件供应体系，作为Tier1供应商直接参与新车型的同步开发，供应关系将长期存在。在消费升级的大趋势下，汽车电子产品前装率将逐步提高，公司单车配套价值量有望提升，带来业绩回暖。
　　盈利预测及投资建议
　　调低盈利预测，预计2018-2020年公司EPS为1.16/1.34/1.45元，对应PE为31.9/27.8/25.6倍，维持增持评级。