事件描述：公司发布Q1报告，报告期内实现收入8.06亿元，同比增长19.13%；净利润2.52亿元，同比增长8.31%；扣非净利润2.49亿元，同比增长24.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
收入与扣非净利润超预期增长，毛利率持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q1业绩接近此前预告区间上限，略超市场预期。18Q1实现了近20%的收入增长，毛利率52.28%，同比增长1.11个百分点，盈利能力明显提升。主要原因在于Q1陶瓷插芯出货量环比与同比都有所提升，且价格相较于去年Q1差距已很小；同时由于小米mix 2s的发布促使公司提前进行陶瓷后盖的备货，整体收入与利润得到了较大提升。Q1由于股权激励费用导致管理费用增加，且前期在手现金投入理财产品到期数量较少导致投资收益减少，整体净利润增速较低，但扣非后净利增速高达24.18%，公司凭借传统主业与新品重回高速增长。
 MLCC与陶瓷基片产销两旺，陶瓷后盖深受消费者青睐。随着片式电容的应用领域不断拓宽，MLCC产品供不应求，价格持续攀升。作为国内MLCC龙头，受益于日本厂商退出市场，公司的收入与利润保持快速增长。同时汽车电子与LED、物联网等领域对基片电阻的需求增加，公司的陶瓷基片产品在Q1实现了较快增长，其客户也进入了前五大。我们判断，未来陶瓷片式电容与电阻的市场还将持续扩张，公司的竞争优势显著，已是万物互联世界里不可缺少的陶瓷电子元件龙头。同时，4月以来，搭载陶瓷后盖的小米Mix 2s及Oppo R15梦镜陶瓷版销售十分火爆，为其供应陶瓷后盖的厂商目前正马不停蹄地进行量产，也为下半年可能合作的机型做准备。
 Q2有望维持高增长，预期H1业绩靓丽。由于插芯的大幅降价与市场需求疲软，17Q2公司的收入与利润出现了下滑。展望18Q2，受益于5G建设、光纤线缆铺设及海外需求增长，插芯需求触底反弹，价格维稳不降。由于去年基数交底，我们判断Q2插芯收入有望实现同比增长。陶瓷后盖预计Q1有部分收入确认到Q2，且Q2大概率开始为下半年新机型的备货。由于去年Q2后盖收入较少，我们判断Q2后盖收入与利润弹性将逐步体现。
财务预测与投资建议财务预测与投资建议财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价29.44元。我们预测公司18-20年每股收益分别为0.92、1.31、1.91元，参考电子陶瓷材料、陶瓷外观可比公司平均估值水平，即18年32倍PE，对应目标价29.44元。
风险提示
扩产进度低于预期，产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。