核心观点
　　一季度业绩良好，全年有望维持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据公司披露，2018Q1实现营收5163万元、同比增长172.69%，实现归母净利润877万元、较去年同期（-692万元）有大幅改善，对应EPS0.11元，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到公司营收逐季改善（2017年Q1-Q4营收分别为1893万元/7608万元/7476万元/1.32亿元），并且订单增长情况良好，我们认为公司全年业绩有望维持高速增长。
　　公司GLP业务具有核心竞争力，面临良好发展机遇。公司在临床前安评业务上积累多年，具有核心竞争力：1）资质优势（具有2个FDA/CFDA/OECD等多个认证的GLP实验室）；2）规模化（国内最大的非临床药物评价CRO）；3）评价经验丰富（2014-2017年，公司累计共完成评价1200多例）；4）生物制品安评能力突出。公司在单克隆抗体、疫苗、干细胞、CAR-T等新型生物制品的动物安评上优势明显。由此，我们认为，公司在整个CRO行业快速发展、集中度提升的过程中将面临良好发展机遇。
　　以GLP业务为基础，打造临床前CRO综合服务商。目前，公司战略规划是围绕新药研发产业链和动物试验业务上下游拓展。具体来看，将以现有临床前安评业务为基础，加强药效和药代动力学等服务能力，提升公司在细分领域的竞争力，并拓展进入临床CRO（1期）；动物试验方面，公司将加强种群和饲养质量体系的管理。经过分析，我们认为公司有望复制Charlesriver发展模式，最终成长为临床前综合CRO服务商。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2018-2020年可实现归母净利润1.08/1.43/1.80亿元，对应EPS分别为1.32/1.74/2.20元。参考可比公司估值水平，维持2018年66倍市盈率，对应目标价为87.12元，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　如果公司GLP业务成长不及预期，则会对整体业绩增长产生不利影响。
　　如果公司GLP业务毛利率出现波动，则对EPS增长有较大影响。